轻工美护2026年年度策略：内需筑底深挖潜力，出海突围打开新局-.docxVIP

内需筑底深挖潜力，出海突围打开新局

轻工美护2026年年度策略

轻工美护团队

展望轻工及美护行业2026年，大环境仍面临一定压力，但在内需政策赋能与出口稳步扩容的双重驱动下，行业有望企稳向好。

1）内需：“十五五”开局之年扩内需政策有望加码，叠加消费者对高品质生活的追求愈发强烈，为行业打开广阔增长空间。

2）出口：跨境电商渗透率仍有充足提升潜力，国际局势改善以及新兴市场需求提振进一步推动市场扩容，为行业出海注入动能。

3）企业：具备核心技术与品牌优势的企业将抢占先机，前沿技术夯实产品竞争力，品牌势能打破性价比竞争。这些企业有望承接内需红利，以差异化供给深挖国内消费潜力，同时凭借全球化布局优势拓展海外市场，在行业高质量发展趋势中领跑增长。

投资观点：

1）美妆：

化妆品：关注定位高端且具备东方文化特色的护肤及彩妆品牌毛戈平、林清轩，以及有边际改善的公司丸美生物。

医美：关注在次新材料具有明显优势的锦波生物，以及积极布局新材料的丸美生物。

日化：关注在细分赛道具备明显优势，行业地位领先的品牌，以及经营改善明显的公司登康口腔、润本股份、上海家化。

2）家居：关注具备更强渠道能力及多品类布局的核心竞争力的龙头公司欧派家居、顾家家居等；以及受益美联储降息带动美国地产好转预期，深耕北美功能沙发的敏华控股。

3）两轮摩托：两轮车总体偏刚需消费品种，有自然换新节奏，行业需求总体偏稳定。当前市场对两轮车预期偏悲观，预计后续新新国标明朗之后，板块配置机会更加明确。关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司。

4）轻工消费：

个护：大单品战略以及全渠道开拓力构成企业竞争力，关注：百亚股份、稳健医疗。

文具：产品及渠道优化升级成为文具企业顺应当下消费趋势积极变革的关键点，关注：晨光股份、齐心集团。

黄金珠宝：关注老铺黄金，看好公司渠道持续开拓，市场不断突围下业绩增长的裂变效应。

5）出口：关注技术壁垒与品牌优势明显，且细分赛道持续高景气度的公司浩洋股份、依依股份。

风险提示：宏观经济不及预期；消费复苏不达预期；国际局势动荡；市场竞争加剧。

2

核心议题

01

美妆

04

轻工消费

02

家居

05

出口

03

两轮摩托

06

风险提示

3

01美妆：化妆品把握高端扩容趋势，医美聚焦新

材料创新方向

1美妆：化妆品把握高端扩容趋势，医

美聚焦新材料创新方向

化妆品：居民对高品质生活追求不断提升，高端化妆品市场快速扩容，关注定位高端且具备东方文化特色的护肤及彩妆品牌毛戈平、林清轩；大众市场随增速放缓但容量大且变化多，关注有边际改善的公司丸美生物。

护肤品：4619亿个人护理：1246亿彩妆：738亿 化妆品化妆品市场：

护肤品：4619亿

个人护理：1246亿

彩妆：738亿

化妆品

化妆品市场：6886亿

香水：208亿

K型分化明显，大众市场增长趋稳，高端市场快速扩容

医美

医美

需求端

需求端

?市场短暂承压，客单面临压力，客流稳定增长。

?24-27年市场规模CAGR预计10-15%

?我国医美渗透率目4-5%，与美国、韩国等相比有2-5倍增长潜力

供给端

?玻尿酸：注册证69+，竞争白热化。

?童颜针10张，少女针4张，动物胶原10张，重组胶原5张三类证，竞争快速升温

?关注新材料：PDRN、ECM、琼脂糖、壳聚糖、丝素蛋白等

4资料来源：灼识咨询，国家药监局，华西证券研究所

4

1.1化妆品：行业稳步复苏，高端市场

快速扩容

2025年前11月化妆品零售额累计增长4.8%，展现行业复苏韧性。2025年中国化妆品零售额呈现“月度波动、全年稳健”的特征，受电商平台大促活动节奏影响，月度数据起伏明显。但从全年趋势来看，截至11月化妆品累计零售额同比增长4.8%，超过同期社会消费品零售总额4%的增速，终结了2022-2024年连续三年增速弱于社零总额的态势，展现出强劲的行业复苏韧性。从需求端来看，消费者对化妆品的需求从基础功能转向品质、功效与品牌价值的多元追求，愿意为高端护肤、专业彩妆等高品质产品支付溢价，高端市场的高增长有效拉动行业整体增速。从供给端来看，国货品牌凭借研发创新与东方文化赋能，在抗衰、修护等核心功效赛道持续进行产品推新与迭代，优质供给激活消费需求，打破了此前大众市场同质化竞争导致的增长乏力困境。

图：2025年社零分月度当月同比增速（%）图：2025年社零分月度累计同比增速（%）

社零总额化妆品类12