【国盛-2026研报】万辰集团（300972）：营收利润延续高增，运营精进机会显著.pdfVIP

证券研究报告|公司点评

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20260130

年月日

万辰集团（300972.SZ）

营收利润延续高增，运营精进机会显著

事件：公司预计2025年实现营收500-528亿元，同比+54.7%-63.3%；买入（维持）

归母净利润12.3-14.0亿元，同比+319.0%-377.0%；扣非归母净利润股票信息

11.6-13.3亿元，同比+349.7%-415.6%。其中25Q4实现营收134.4-162.4

亿元，同比+14.7%-38.6%；归母净利润3.8-5.5亿元，同比+79.0%-行业休闲食品

前次评级买入

160.2%；扣非归母净利润3.5-5.2亿元，同比+95.0%-188.6%。

01月30日收盘价（元）202.03

扩店驱动高增，店效持续改善。2025年万辰量贩零食业务实现营收500-总市值（百万元）38,161.73

520亿元，同比+57.3%-63.6%，其中25Q4营收138.4-158.4亿元，同总股本（百万股）188.89

比+19.7%-37.0%。公司2025年依然保持快速增长趋势，在量贩零食产其中自由流通股（%）88.94

业趋势之下，公司以扩店驱动营收高速增长，根据极海数据，2025年1230日日均成交量（百万股）2.46

月末好想来及老婆大人门店数量接近1.8万家，Q4淡季依然保持快速开股价走势

店趋势。25Q3以来同店店效进入改善区间，一方面来自于公司25H1主

动收缩开店节奏优化门店运营，另一方面公司在多品类的打造方面更进一万辰集团沪深300

140%

步，日化、潮玩、冻品等品类叠加，有望吸纳更多客流及用户需求，提升

单店产出。108%

76%

净利率延续高增，运营优化显著。2025年万辰加回股份支付费用后净利

44%

润22-26亿元，同比+156.4%-203.0%；净利润率为4.4%-5.1%，同比

+1.7-2.4pct。其中25Q4加回股份支付费用后净利润5.1-9.1亿元，同比12%

+60.3%-186.4%；以预告中枢计算净利率为4.8%，同比+2.0pct。盈利-20%