【国联民生-2026研报】2026年1月PMI点评：开年的微妙信号.pdfVIP

2026年1月PMI点评

1月PMI：开年的微妙信号glmszqdatemark

2026年01月31日

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分析师：陶川分析师：钟渝梅

执业证书：S0590525110006执业证书：S0590525110008

邮箱：taochuan@邮箱：zhongyumei@

事件：1月31日，国家统计局公布2026年1月中国采购经理指数运行情况。1相关研究

月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.8个百分点，制造1．中国进出口研究：出海的破晓时分-

2025/12/21

业景气水平有所回落。

2．海外市场点评：日央行加息：序曲还是终

1月PMI回落可能不完全归因于统计局所说的“传统淡季”，其背后有多重节奏章？-2025/12/19

性因素交织。比如由于今年春节较晚，企业生产安排客观上存在一定调整空间；3．海外市场点评：11月美国CPI：能否扭转降

同时多数地方两会尚未结束，导致部分开年工作和项目部署可能略有滞后，影响息定价？-2025/12/18

4．海外市场点评：11月非农的“噪音”有多

了短期景气表现。

大？-2025/12/17

更值得关注的是，在已召开两会的地方中，多数下调或维持了2026年增长目标，5．2025年11月经济数据点评：消费vs投

我们认为或说明“十五五”开局之年，各地正从以往追求“增速”向注重“提质”资：谁先回稳？-2025/12/15

转变。这一结构性调整的方向，也从1月处于荣枯线（以上）的EPMI、高技术制

造业PMI中得以印证。

当然，也需要看到内需不足的结构性矛盾依旧存在。1月PMI新订单指数为49.2%

（环比下降1.6pct），PMI生产指数为50.6%（环比下降1.1pct）。供需两侧的同

步转弱，尤其是需求侧收缩幅度略大，表明当前生产活动也一定程度上受到订单

不足的制约。

同时，PMI新出口订单指数也在边际下降。1月PMI新出口订单指数环比下降

1.6pct，但对比历史同期表现来看，1月出口订单表现并不算差。此外，1月处于

历史同期高位的港口集装箱吞吐量也表明“出口进”的形势很大概率将在开年得

以延续。

“涨价”成为1月PMI数据的最大亮点。即便在1月供需两侧边际变缓的情况

下，PMI两大价格指标依旧逆势上升——1月PMI主要原材料购进价格指数为

56.1%（环比上升3.0pct），PMI出厂价格为50.6%（环比上升1.7pct），背后主

要系近期部分大宗商品价格上涨的推动。因此，1月PPI增速继续改善的可能性

颇高。

服务业PMI的小幅回落，可视作为迎接春节的阶段性“蓄势”。1月服务业PMI

录得49.5%，环比微降0.2个百分点。值得一提的是，服务业中亦不乏“一抹暖

色”——统计局指出“金融市场活跃度较高”为服务业