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家用医疗器械专题报告（一）——健康监测呼吸治疗篇

行业研究·深度报告

医药生物·医疗器械投资评级：优于大市（维持）

核心观点

家用医疗器械行业是银发经济下的高增长潜力赛道。家用医疗器械是实现提升居民自我健康管理以及疾病早期干预能力的重要工具，

广泛覆盖居家健康监测、呼吸治疗、康复医疗以及护理防护等领域。随着我国老龄化人口数量及占比的逐渐提升、居民健康管理意识的加强以及政策支持和技术创新带来的供给端升级，家用医疗器械的多个细分领域具备可观的增长潜力，国内市场增速有望高于全球行业平均水平，展现出“低渗透率+高成长性”的特征。

健康监测类产品为居家健康管理的关键切入点。健康监测类产品承担家庭场景中的生命体征与慢病指标监测功能。我国高血压、糖尿

病等慢性病患病人群基数大，潜在需求量较大。血压计、体温计等传统健康监测产品已经具备一定市场规模，现阶段随着产品在智能化以及功能集成上的迭代，高端市场仍有一定增长潜力，国产品牌凭借高端产品线的布局以及线上平台销售体系的建设完善，市占率正在稳步提高。CGM作为糖尿病管理的革命性产品，当前海内外市场增速亮眼，国产品牌已在产品性能上实现对外资龙头的追赶，奠定后续在国内市场以及出海的竞争力。建议关注传统品类高端布局完善、CGM等新品类商业化进展较快的公司，如鱼跃医疗、三诺生物等。

呼吸治疗为渗透率提升空间广阔的成长赛道。呼吸治疗类产品主要包含制氧机、家用呼吸机以及雾化器等产品。国内制氧机市场呈现三超多强格局，鱼跃以及另外两家外资品牌占据超35%的份额；家用呼吸机市场当前在国内渗透率依然较低，但在患者教育的不断深化以及国产品牌积极出海的趋势下，仍将保持较高的复合增长。建议关注呼吸治疗领域市场份额领先、海外市场建设较为完善的公司，如鱼跃医疗、可孚医疗、瑞迈特等。

风险提示：市场竞争加剧，产品迭代进度不及预期，消费环境改善不及预期，海外市场政策风险

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目录

01家用医疗器械行业概览：规模庞大，国内市场潜力旺盛

02健康监测类：居家健康管理的关键切入点

03呼吸治疗类：渗透率提升空间广阔的成长赛道

04投资建议与风险提示

健康监测

涵盖家用及医用级别的生命体征监测设备，实时追踪健康数据。

产品：血糖仪、血压计、体脂秤、血氧仪等

呼吸治疗

提供专业的呼吸系统疾病治疗方案及睡眠呼吸暂停综合征支持。

产品：呼吸机、制氧机、雾化器等

康复理疗

辅助患者恢复身体功能，缓解疼痛，提升生活质量的设备。

产品：按摩仪、理疗仪、康复器械等

护理防护

用于日常护理、伤口管理及感染控制的一次性或重复性使用产品。

产品：医用敷料、防护手套、消毒用品等

1.1家用医疗器械的定义及分类

家用医疗器械是实现提升居民自我健康管理以及疾病早期干预能力的重要载体。家用医疗器械是指预期由非专业人员在家庭环境中使

用，用于疾病的预防、监测、治疗或康复的医疗器械。家用医械将部分医疗服务延伸至家庭环境，有助于实现疾病的连续监测和康复管理、减轻医疗机构的压力、降低患者就医成本，同时顺应老龄化社会和慢病管理的需求，将医疗服务模式推向便捷化、普惠化。

家用医疗器械覆盖领域广泛。通常根据用途及功能，可以将家用医疗器械分为生命体征与健康监测类、呼吸与睡眠支持类、治疗与康复

理疗类等。其中，传统家用健康检测、基础护理类等领域发展历史悠久，产品渗透率高，已经具备较大的市场规模；新型家用监测类设备（如动态血糖仪、房颤血压计等）以及呼吸治疗类领域近年成为市场焦点，产品不断推陈出新，不断渗透至此前未被满足的家庭健康管理需求，成为行业增长的重要动能。

图：家用医疗器械分类

资料来源：观研天下，百度百科

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1.2家用医疗器械发展历程与现状：从普及到智能化的飞跃

家用医疗器械行业大致经历了“基础普及—功能升级—智能生态”三次跃迁，从家庭可测到数据可管，再到主动预防与服务闭环。20世纪90年代至21世纪初，行业以解决“从无到有”的可及性为主，水银血压计、玻璃体温计与第一代便携血糖仪等产品普及，但功能以单点测量为主，操作与记录依赖人工，体验与精度仍较初级，却首次把检测场景从医院延伸到家庭。21世纪初中期至2015年前后，传感器与移动互联网推动设备全面电子化，并通过蓝牙/Wi-Fi实现数据同步到APP或PC，用户能够用图表查看趋势，虽多为弱连接、数据价值挖掘有限，但确立了健康数据数字化标准并培养了数字化管理习惯。2016年至今，AI、物联网与大数据驱动智能化飞跃，设备从测量工具升级为可分析、预警并给出个性化建议的健康终端，同时与可穿戴和消费电子融合，进一步