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企业价值评估的相关基本概念

（2005-8-18第1次修改）

上海立信资产评估有限公司姚平

企业整价值（“指导意见”第3条）

企业是以盈利为目的，由各种要素资产如合而成的具有持续经营能力的法人

实。

投资者投资企业的目的是为了盈利。因此企业的价值决定于它未来的获利能

力。

“企业价值”一词并不是一个有着明确、清晰定义的名词，不同的人使用这

一名词时有不同的含义。

大多数文献中都只有“企业”和“企业价值评估”的说明，而没有关于“企

业价值”的定义。

欧洲评估准则将企业所具有的价值分为企业价值（enterprisevaIue）和权益

价值（equityvalue）两类，其中的企业价值即企业整价值，是股东权益价值和

债权人权益价值之和。而权益价值则指的是股东权益价值。这种分类出自于对资

本结构的分析。

“指导意见”把企业价值明确为企业整价值、股东全部权益价值、股东部

分股益价值。

2005年考试用书中没有明确地定义企业价值，但它在“企业价值评估”中提

到了类似的概念：企业整价值（总资产价值）、所有者权益价值（净资产价值）

和部分权益价值。

上述这些概念中，股东权益价值、所有者权益价值只是叫法上的不同，并无

实质上的区别，但是，企业整价值（简称企业价值）在不同的文献中却存在着

不同的含义，不同之处的关键在于所包含的负债的范围。

股东权益价值对应为净资产或所有者权益。

企业整价值则按照所包含的负债的范围被进一步区分为

含长期负债的企业投资价值（资产评估考试用书2004）

含带息长期负债的企业投资价值

含所有带息负债的企业投资价值（中国资产评估2004-4p20）

含所有负债的企业投资价值--对应为总资产（资产评估考试用书

2004)

企业整价值的评估通常采用投资资本法。评估结果不妨称之为投资资本价

值。

通常认为，资本结构包括所有者权益和所有的长期负债。未来收益折现时，

必须把长期负债的利息包含到收益流中，而短期负债的利息被认为是费用支出。

由于区分这两种利息的困难，因此在实际操作中普遍采用的方法是定义资本结构

中的债务资本包括所有的带息负债。

不带息的长期负债一般不认为是债务资本。

在理解“企业整价值”这一概念时首先要摒弃传统的根深蒂固的观念一企

业整价值是净资产值。按照指导意见的观点，企业整价值包括投资资本、所

有者权益和部分股权价值这三种含义，在相应的阐述中必须予以明确的定义。

股东全部权益价值（3）

仅包含所有股东的权益价值，不含债权人的权益价值。

是股东未来收益的现值。

股东全部权益价值对应为净资产。一般认为，对非上市公司而言，股东权益

价值就是净资产值。但是，对于上市公司来说，股权价值不等于净资产值。

上市公司的企业价值有多种不同的表述口径：

账面净资产值；

按单项资产加总法（资产基础法）计算的净资产值；

按股东未来收益计算的净资产值；

按股市价格计算的“公司市值”

股东部分股益价值（3）

它是个别股东所占股份的权利价值。在不涉及到控股权问题时，股东部分权

益价值等于它所占股权比例与全部权益价值的乘积。指导意见要求在股东部分权

益价值评估时应当考虑控股权溢