2026年大学高级财务管理期末考试及完整答案【考点梳理】.docxVIP

2026年大学高级财务管理期末考试

第一部分单选题(200题)

1、根据Black-Scholes期权定价模型，看涨期权的价值随以下哪个因素的增加而增加？

A.股票价格波动率

B.期权执行价格

C.无风险利率

D.期权剩余到期时间（短期）

【答案】：A

解析：本题考察Black-Scholes模型中看涨期权价值的影响因素。看涨期权价值与股票价格波动率正相关（波动率越高，期权价值越大，A正确）、剩余到期时间正相关（长期期权价值更高）。与执行价格负相关（越高越不值钱，B错误）、无风险利率负相关（越高，持有期权的机会成本越高，价值越低，C错误）。选项D限定“短期”，到期时间对期权价值的影响在短期可能不显著，因此正确答案为A。

2、在资本预算决策中，当独立项目A的内部收益率（IRR）高于项目B，但净现值（NPV）低于项目B时，若两项目均可行（NPV0），应优先选择的项目是（）

A.项目A（因IRR更高）

B.项目B（因NPV更高）

C.同时选择两个项目（因均独立且可行）

D.需结合项目规模进一步判断

【答案】：B

解析：本题考察独立项目与互斥项目的资本预算决策规则。独立项目的决策标准是NPV0即可接受，而IRR仅用于排序（适用于互斥项目）。题目中两项目独立且均可行，NPV反映项目创造的价值绝对值，因此应优先选择NPV更高的项目B。A错误，独立项目的IRR排序不影响是否接受，仅反映收益率高低；C错误，独立项目虽可同时接受，但题目隐含“选择价值更大的项目”，此时NPV更高的B更优；D错误，独立项目无需考虑规模差异（规模差异是互斥项目的决策干扰因素）。

3、根据布莱克-斯科尔斯期权定价模型（BS模型），以下哪个因素的增加会导致看涨期权价格上升？

A.标的股票价格波动率（σ）

B.无风险利率（r）

C.执行价格（X）

D.到期时间（T）

【答案】：A

解析：本题考察BS模型中看涨期权价格的影响因素。正确答案为A。BS模型中，看涨期权价格与标的资产波动率（σ）、无风险利率（r）、到期时间（T）正相关，与执行价格（X）负相关。波动率（A）是期权价值的核心变量，波动率越高，期权潜在收益波动越大，价值越高；无风险利率（B）和到期时间（D）虽也正向影响，但题目设计为单选时，波动率是最直接且不可替代的核心因素。选项C错误，执行价格提高会降低期权价值。

4、在Black-Scholes期权定价模型中，以下哪项参数不属于模型直接输入变量？（）

A.标的资产当前价格

B.期权执行价格

C.无风险利率

D.标的资产的预期收益率

【答案】：D

解析：本题考察Black-Scholes期权定价模型的参数构成。该模型核心输入参数包括：标的资产当前价格（S）、期权执行价格（X）、无风险利率（r）、标的资产波动率（σ）、期权到期时间（T）。D错误，标的资产的预期收益率并非模型直接输入，因模型基于风险中性定价假设，标的资产的预期收益率会通过S的现值间接影响，但模型本身用无风险利率r替代实际折现率；A、B、C均为模型直接输入变量。

5、根据权衡理论，企业最优资本结构的核心是平衡债务的边际收益与边际成本。以下哪项属于债务的边际成本？

A.债务利息的抵税效应

B.财务困境成本的增加

C.股权融资成本的上升

D.代理成本的降低

【答案】：B

解析：本题考察资本结构权衡理论的核心逻辑。正确答案为B。权衡理论认为，债务的边际收益是税盾效应（利息抵税），边际成本包括财务困境成本（破产风险、重组成本）和代理成本（债务代理成本）。选项A是债务的边际收益，非成本；选项C错误，债务融资通常因税盾效应降低股权融资成本；选项D错误，代理成本随债务增加而上升，属于边际成本而非降低。

6、在Black-Scholes期权定价模型中，不影响期权价格的因素是？

A.标的资产价格波动率

B.标的资产的预期收益率

C.无风险利率

D.期权的执行价格

【答案】：B

解析：本题考察Black-Scholes模型的核心参数。正确答案为B。Black-Scholes模型假设标的资产价格服从几何布朗运动，其核心参数包括标的资产当前价格(S?)、执行价格(K)、无风险利率(r)、到期时间(T)、波动率(σ)。模型通过风险中性定价推导，标的资产的预期收益率(μ)不直接影响期权价格（因风险中性概率下μ被消去）。A(波动率影响期权价格波动)、C(无风险利率影响现值)、D(执行价格影响期权内在价值)均为影响因素。

7、当公司突然宣布发放远超市场预期的现金股利时，投资者通常将此视为公司未来盈利能力将显著提升的信号，这种观点主要基于以下哪种股利政策理论？

A.信号传递理论（SignalingTheory）

B.MM股利无关论（无税环境下）

C.税差理论