【东方财富-2026研报】中国神华（601088）：业绩逆势稳健，龙头价值凸显.pdfVIP

中国神华（601088）动态点评

公

司

研业绩逆势稳健，龙头价值凸显

究挖掘价值投资成长

/

煤

炭增持（维持）

/

2026年02月02日

证东方财富证券研究所

券

研证券分析师：李淼

究证书编号：S1160524120006

报

告【事项】证券分析师：王涛

证书编号：S1160525020003

公司发布2025年业绩预告。按中国企业会计准则，25年归母净利润证券分析师：朱彤

495~545亿元，同比-11.3%~-2.3%，中枢520亿元，同比-6.8%；扣证书编号：S1160525030006

非净利472~502亿元，同比-21.5%~-16.5%，中枢487亿元，同比-

相对指数表现

19%。25年非经常性损益预计为利得，主要原因是冲减无需支付的支

出（或主要为冲回前期计提的储备项目）。中国神华沪深300

30%

【评论】22%

14%

6%

按照业绩预告中枢，折算Q4单季净利润129亿元，同比+2.8%，环

-2%

比-10.2%。

-10%

2025/22025/82026/1

我们认为，25Q4归母净利同比实现逆市增长、环比跌幅有限主要由基本数据

于：1）煤炭：25Q4产量81.2百万吨，同/环比-1.8%/-5%；港口长协

总市值（百万元）833,087.04

价685元/吨，同/环比-1.9%/+2.3%。2）电力：25Q