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2025年CFA一级考点速记手册

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

第Ⅰ部分

1.根据CFA协会道德与专业标准，哪些行为可能构成利益冲突？

2.简述样本均值的标准误差的计算公式及其影响因素。

3.描述流动性溢价理论如何解释远期利率与预期未来利率之间的关系。

4.列出三种常见的合并财务报表调整分录，并简述其性质。

5.在计算净现值（NPV）时，折现率的选择主要受哪些因素影响？

6.比较并对比市盈率（P/E）估值法和股利贴现模型（DDM）在股票估值中的应用和局限性。

7.简述有效市场假说（EMH）的三种形式及其含义。

8.根据投资组合理论，解释分散化为何能够降低投资组合的整体风险。

9.阐述资本资产定价模型（CAPM）的核心逻辑，并列出其公式。

10.什么是营运资本管理？简述其目标。

第Ⅱ部分

11.某公司股票的当前价格为$50，12个月期的欧式看涨期权执行价格为$55，期权费为$3。计算该期权的内在价值和时间价值。

12.解释什么是久期，并说明久期对于债券投资组合管理的重要性。

13.根据CFA协会道德与专业标准，当会员面临对客户不利的个人利益时，应采取哪些措施来处理潜在的利益冲突？

14.比较两种主要的回归分析方法（例如，最小二乘法与其他方法）在财务报表分析中的应用。

15.描述公司进行资本预算决策时，常用的非财务指标有哪些？

16.简述个人理财规划中，退休规划的主要考虑因素。

17.解释什么是市场效率，并讨论影响市场效率的因素。

18.列出三种常见的风险度量指标，并说明其含义。

19.在进行投资组合绩效评估时，为什么需要考虑风险调整后收益？

20.简述金融市场中，不同类型中介机构（如投资银行、经纪商、资产管理公司）的主要功能。

试卷答案

第Ⅰ部分

1.利益冲突可能源于会员持有或寻求持有影响其客户决策的证券、资产或信息；会员代表利益冲突方提供专业服务；会员因个人财务状况或商业关系而可能影响其专业判断。

2.标准误差公式：σ/√n。其中，σ是样本总体的标准差，n是样本量。影响因素：总体标准差（σ）越大，标准误差越大；样本量（n）越大，标准误差越小。

3.流动性溢价理论认为，远期利率等于预期的未来利率加上一个流动性溢价。该溢价反映了投资者因持有流动性较低的长期债券而要求的额外补偿。

4.合并财务报表调整分录示例：

*调整子公司净利润中未实现内部交易损益：借：营业收入，贷：营业成本（或相反）。

*调整子公司财务报表中的固定资产原值与母公司账面价值差异：通常通过累计折旧进行调减或调增。

*处理少数股东权益：在合并资产负债表和所有者权益变动表中反映。

5.折现率的选择主要受无风险利率、与投资相关的风险（市场风险、公司特定风险等）、投资项目的期限和现金流不确定性等因素影响。

6.市盈率（P/E）估值法：通过比较目标公司与可比公司的市盈率或目标公司历史市盈率来估计其价值。优点是简单直观，缺点是受市场情绪影响大，未考虑股利和增长。股利贴现模型（DDM）：通过将未来预期股利折现到现值来计算股票价值。优点是理论基础扎实，缺点是未来股利预测难度大，且对非盈利或股利不稳定的公司不适用。

7.有效市场假说（EMH）的三种形式：

*弱式有效市场：价格已反映所有历史价格和交易量信息，技术分析无效。

*半强式有效市场：价格已反映所有公开可得信息（包括财务数据、新闻等），基本面分析难以持续获利。

*强式有效市场：价格已反映所有公开和内部信息，无法通过内幕消息获利。

8.分散化通过将投资分散到不同相关性的资产或资产类别中，可以降低投资组合的方差（整体风险），因为不同资产的价格波动可能不相关甚至负相关，从而相互抵消部分风险。

9.资本资产定价模型（CAPM）的核心逻辑是，资产的预期回报率等于无风险回报率加上该资产的风险溢价。风险溢价由该资产对市场组合的贝塔系数（衡量系统性风险）和市场风险溢价（市场组合预期回报率与无风险回报率的差）决定。公式：E(Ri)=Rf+βi*[E(Rm)-Rf]。

10.营运资本管理是指管理企业短期资产（现金、存货、应收账款）和短期负债（应付账款、短期借款）的过程。其目标是在保障企业短期偿债能力和运营效率的前提下，最小化营运资本的总成本。

11.内在价值=max(标的资产价格-执行价格,0)=max($50-$55,0)=$0。时间价值=期权费-内在价值=$3-$0=$3。

12.久期是衡量债券价格对收益率变化的敏感程度的指标，通常以年为单位表示。它表示