国信证券-建筑行业2023年4月投资策略：看多建筑板块的五条逻辑-230406.pdfVIP

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证券研究报告|2023年04月06日

建筑行业2023年4月投资策略超配

看多建筑板块的五条逻辑

核心观点行业研究·行业投资策略

周期角度：本轮周期的第二波行情仍在演绎。建筑板块的估值在2022年10建筑装饰

月已经回调到估值历史低位，11月的中特估值在很大程度上催化了建筑央企超配·维持评级

的估值回归，开启了周期的第二波，此前“基建稳增长”政策带来的央企业

证券分析师：任鹤联系人：朱家琪

绩兑现将支撑起第二波的行情。010021

renhe@zhujiaqi@

投资角度：基建投资开年高增9%，全年高景气确定性强。基建投资开年增S0980520040006

9%，道路+5.9%，铁路+17.8%，水运+51.9%，相比去年交通基建领域支撑性联系人：卢思宇

显著增强，去年下半年审批开工的重点项目将在今年持续形成实物工作量。0755

lusiyu1@

基建资金基本充裕，财政支持力度不减，专项债发行仍有超4万亿空间。

市场走势

政策角度：“一利五率”考核指标加强对股东权益的保护。国务院国资委提

出了“一利五率”考核指标的概念，从考核净利率改成考核ROE，从考核营

业收入利润率改为考核营业现金比率，增强了对资产运用效率和现金流的考

核。建筑央企经营策略将更加合理，经营质量有望持续提升。

主题角度：“一带一路”风云再起。年内拟召开“一带一路”第三次峰会，

预计会加强我们与各国在基础设施建设领域的合作，通过高层对接的方式，

自上而下推进落地一些投资额大、惠及范围广、具有重大战略意义工程项目，

帮助国际工程公司进一步打开海外市场，塑造中国工程品牌。

财务角度：投资类业务拖累缓解，现金流普遍好转。一方面，建筑企业新增资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

投资缩减，在手投资项目进入持续回款期，现金流入将得到持续改善。另一相关研究报告

方面，央企高质量发展要求提出以来，建筑央企对现金流重视程度明显提高，《建筑行业周观点-建筑企业经营质效普遍改善，推荐央企和地

各央企都加强了现金流相关考核，现金流明显好转。方国企龙头》——2023-04-03

《建筑行业周观点-行情仍在演绎，积极布局建筑龙头，关注“AI+

投资建议：积极把握建筑股投资机遇。建筑板块的“M”型周期的第二波行建筑”标的》——2023-03-27

《建筑行业周观点-基建投资增长9%，关注高景气下央企龙头估

情刚刚开启，业绩兑现将持续推动板块走强；2023开年基建投资维持高增，值回归》——2023-03-20

《统计局1