【华源-2026研报】收购集团新能源资产 发布员工跟投完善激励.pdfVIP

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2026年02月04日皖能电力(000543.SZ)

投资评级：买入（维持）——收购集团新能源资产发布员工跟投完善激励

投资要点：

证券分析师

事件：公司发布对外投资关联公告，拟以全资子公司安徽省皖能能源交易有限公司

查浩

（简称“能源交易公司”）100%股权以及17.27亿元现金，向公司控股股东安徽省

SAC：S1350524060004

zhahao@能源集团有限公司（简称“皖能集团”）全资子公司安徽省新能创业投资有限责任公

刘晓宁司（以下简称“新能公司”）增资，增资完成后，皖能电力将持有新能公司51%股权，

SAC：S1350523120003皖能集团持有新能公司剩余49%股权。

liuxiaoning@

邓思平1.1倍PB收购集团新能源资产，优化电源结构解决同业竞争。本次交易或将进一步

SAC：S1350524070003

提升公司新能源装机，解决集团新能源业务同业竞争问题。新能公司增资后总注册

dengsiping@

资本78.18亿元，对应皖能电力出资45.41亿元，其中能源交易公司100%股权价值

28.13亿元（1.1倍PB对应15.83亿元+过渡期增资12.3亿元）、现金出资17.27亿

联系人

元。需要注意，本次交易需经过2月12日2026年第一次临时股东会的通过。

具体到标的资产，能源交易公司为皖能电力新能源资产运营核心平台，已投产新能

市场表现：源总装机约144万千瓦，电化学储能10.3万千瓦；在建项目装机约155万千瓦；2025

年前三季度净利润0.85亿元；2025年9月30日合并归母净资产账面价值14.19亿

元，对价1.1倍PB，作价15.83亿元。新能公司已投产新能源总装机约346万千瓦，

在建装机约30万千瓦；2025年前三季度净利润2.37亿元；2025年9月30日合并

归母净资产账面价值38.78亿元，对价1.1倍PB，作价42.70亿元。

发布核心员工跟投方案，以市场化方式绑定员工与公司利益。公司发布核心员工跟

投平台管理办法，办法规定，公司对创新业务子公司保持控股，员工跟投总额不超

过子公司总股本30%，个人跟投上限为1%，团队负责人最高可至3%；跟投资金必

须为个人自有资金。退出机制上，跟投锁定期不少于5年（以期限为条件）或3年

（以业绩考核为条件），原则上期满方可退出。我们认为，本办法建立核心员工跟投

基本数据2026年02月03日机制，实现股东、公司与员工利益深度绑定与风险共担，有利于公司的长远发展。

收盘价（元）7.99

一年内最高/最低增量火电装机抵御省内电价下滑压力，新能源发展贡献收益。我们在三季报点评中

8.96/6.95

（元）提及，预计公司参股火电国安二期（2*66）、中煤六安电厂（2*66）、安庆三期（2*100）

总市值（百万元）18,112.24