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研究报告

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2026年中国并购基金研究报告

第一章中国并购基金概述

1.1中国并购基金的发展历程

(1)自20世纪90年代中期开始，中国并购基金经历了萌芽、发展、扩张和规范四个阶段。最初，并购基金以国有企业改革为背景，以实现产业结构调整和资本优化配置为目标。据统计，1996年至2000年，中国并购市场累计交易额达到300亿元人民币，但此时并购基金规模较小，运作模式较为单一。2001年，中国加入世界贸易组织，资本市场逐步对外开放，并购基金迎来了快速发展期。以2008年为界，并购市场进入高速增长阶段，2008年至2018年，并购市场交易额年均增长率达到35%，并购基金数量也迅速增加。

(2)进入21世纪10年代，中国并购市场迎来了黄金时期。在此期间，全球经济一体化趋势明显，中国并购基金规模持续扩大，并购交易数量和金额屡创新高。例如，2015年，中国并购市场交易额达到2.3万亿美元，全球占比达到31%。随着金融创新的推动，私募股权、风险投资等多元化融资渠道的拓展，并购基金的资金来源更加丰富。在此背景下，一批优秀的本土并购基金崭露头角，如高瓴资本、红杉资本等，它们的成功案例为行业发展提供了借鉴。

(3)近年来，中国并购市场进入规范化发展阶段。政府加强对并购市场的监管，推动行业健康发展。2018年，中国证监会发布《上市公司并购重组管理办法》，进一步完善并购重组制度体系。在此背景下，并购基金在投资过程中更加注重风险控制，投资决策更加理性。同时，并购基金逐渐从单纯的财务投资转向战略投资，更加关注企业价值提升和可持续发展。以2019年为例，中国并购市场交易额达到1.5万亿美元，虽然较2015年有所下降，但并购基金的投资质量得到了显著提升。

1.2中国并购基金的市场规模与结构

(1)中国并购基金市场规模自21世纪初以来呈现出显著的增长趋势。根据中国证券投资基金业协会的数据，截至2020年底，中国私募股权和创业投资基金规模已超过14万亿元人民币，其中并购基金占比约为10%。这一市场规模在过去的十年间增长了近十倍，显示出中国并购市场的巨大潜力和发展活力。以2010年为例，中国并购基金市场规模仅为约1.2万亿元，而到了2020年，这一数字已经跃升至1.4万亿元。这一增长趋势得益于中国经济的持续增长、资本市场改革的深化以及企业并购活动的活跃。

(2)在并购基金的结构方面，中国并购基金市场呈现出多元化的特点。首先，从投资者角度来看，中国并购基金的主要投资者包括国有企业、民营企业、金融机构以及海外投资者。例如，2019年，国有企业投资并购基金的比例约为30%，而民营企业则占据了40%的份额。其次，从投资领域来看，中国并购基金主要聚焦于消费、科技、医疗、教育等高增长行业。以2019年为例，消费行业并购基金规模占比达到35%，科技行业占比为25%。此外，并购基金在区域分布上呈现东强西弱的特点，东部沿海地区由于经济发展水平较高，吸引了大量并购基金的投资。

(3)在并购基金的组织形式上，中国并购基金市场以有限合伙制为主，其次是股份有限公司制。根据中国证券投资基金业协会的数据，截至2020年底，有限合伙制并购基金占比约为60%，股份有限公司制占比约为30%。这种组织形式有利于降低投资者风险，提高基金运作效率。同时，随着市场的发展，越来越多的并购基金开始采用股权激励等方式吸引和留住优秀人才。以某知名并购基金为例，该基金通过实施股权激励计划，成功吸引了多位行业精英加入，进一步提升了基金的投资能力和市场竞争力。

1.3中国并购基金的政策环境与法规体系

(1)中国并购基金的政策环境经历了从宽松到逐步规范的过程。2004年，中国证监会发布《关于上市公司重大资产重组若干问题的规定》，标志着中国并购市场正式进入规范化发展阶段。此后，政府陆续出台了一系列政策，旨在促进并购市场健康发展。例如，2014年，国务院发布《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，明确提出要简化并购重组审批流程，降低企业并购成本。这些政策的实施，有效激发了市场活力，推动了中国并购基金市场的快速增长。

(2)在法规体系方面，中国并购基金主要遵循《公司法》、《证券法》、《上市公司收购管理办法》等相关法律法规。这些法律法规为并购基金的设立、运作、退出等环节提供了法律依据。以《上市公司收购管理办法》为例，该法规明确了上市公司收购的基本原则、收购程序、信息披露要求等内容，对于规范市场秩序、保护投资者权益具有重要意义。此外，随着市场的发展，中国还逐步完善了并购基金税收政策、外汇管理政策等，为并购基金提供了更加有利的外部环境。

(3)近年来，中国政府对并购基金的政策支持力度不断加大。例如，2018年，财政部、国家税务总局联合发布《关于完善企业境外所得税收抵免政策的