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研究报告

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探讨供应链金融下资产证券化的可能性

一、引言

1.1.供应链金融概述

(1)供应链金融，作为一种创新的金融服务模式，近年来在全球范围内得到了迅速发展。它通过将供应链上的各个环节紧密联系在一起，为中小企业提供了一种全新的融资渠道。根据中国银行业协会发布的数据，截至2020年底，我国供应链金融市场规模已达到10万亿元，同比增长20%以上。这一增长速度不仅体现了供应链金融的巨大潜力，也反映了其在促进实体经济发展中的重要作用。例如，阿里巴巴旗下的蚂蚁集团推出的“蚂蚁金服”平台，通过大数据和云计算技术，为中小企业提供了便捷的供应链金融服务，有效解决了中小企业融资难、融资贵的问题。

(2)供应链金融的核心在于将供应链上的应收账款、预付款、存货等资产进行证券化，从而实现资金的流动和风险的控制。这种模式不仅降低了金融机构的风险，也提高了资金的使用效率。以京东集团为例，其通过构建“京东金融”平台，将供应链上的交易数据转化为金融资产，实现了供应链金融的创新发展。据统计，截至2021年，京东金融已累计为超过10万家企业提供了供应链金融服务，涉及交易规模超过1000亿元。

(3)在全球范围内，供应链金融的发展也呈现出多元化的趋势。例如，欧洲的供应链金融市场以银行信贷为主，而美国的供应链金融市场则以商业保理和应收账款融资为主。这些不同的模式反映了不同地区经济发展的特点和金融市场的需求。在亚洲，尤其是我国，供应链金融的发展更加注重与互联网、大数据、区块链等新兴技术的融合，推动了金融科技的快速发展。据预测，到2025年，全球供应链金融市场规模将达到15万亿元，其中我国的市场规模有望达到8万亿元，成为全球最大的供应链金融市场。

2.2.资产证券化概述

(1)资产证券化作为一种重要的金融工具，起源于20世纪70年代的美国，其核心是将不易转化为现金的资产打包成可交易的证券，从而实现资金的流动性。这一创新模式为金融机构和企业提供了新的融资途径，同时也丰富了金融市场的产品种类。据国际金融协会（IIF）统计，截至2020年，全球资产证券化市场规模已超过7万亿美元。例如，美国房地美（FreddieMac）和房利美（FannieMae）通过资产证券化，将大量的住宅抵押贷款转化为MBS（抵押贷款支持证券），极大地推动了美国房地产市场的发展。

(2)资产证券化通常涉及资产池的组建、特殊目的载体（SPV）的设立、信用增级、评级和发行等环节。在这个过程中，金融机构将分散的资产组合成一个资产池，通过SPV发行证券，并将证券销售给投资者。这种模式不仅可以提高资产的流动性，还可以分散风险。以我国为例，2019年，我国资产证券化产品发行规模达到2.3万亿元，同比增长20%。其中，企业资产证券化产品发行规模达到1.7万亿元，同比增长25%。例如，中国银行推出的“中银信贷资产支持证券”（ABS），通过资产证券化，成功将信贷资产转化为可交易的证券，提高了资产的流动性。

(3)随着金融市场的不断发展和创新，资产证券化的应用领域也在不断拓展。除了传统的抵押贷款支持证券（MBS）和资产支持证券（ABS）外，还包括商业地产抵押贷款支持证券（CMBS）、汽车贷款支持证券（ABS）等。这些创新产品为投资者提供了多样化的投资选择，同时也为企业提供了新的融资渠道。例如，阿里巴巴集团旗下的蚂蚁集团推出的“蚂蚁金服ABS”，通过资产证券化，将供应链金融中的应收账款转化为可交易的证券，为中小企业提供了便捷的融资服务。据蚂蚁集团数据显示，截至2020年底，蚂蚁金服ABS累计发行规模超过500亿元，服务了超过10万家中小企业。

3.3.供应链金融与资产证券化的关系

(1)供应链金融与资产证券化在本质上是相互促进、相互依存的关系。供应链金融通过将供应链上的应收账款等资产进行证券化，为中小企业提供了融资便利，而资产证券化则为供应链金融提供了资金来源和流动性管理。例如，京东集团通过资产证券化，将供应链上的应收账款转化为可交易的证券，为供应商提供了快速回笼资金的机会，同时也吸引了投资者的资金进入供应链金融领域。

(2)供应链金融与资产证券化的结合，有助于优化金融资源配置，提高资金使用效率。据中国银行业协会数据显示，2019年我国供应链金融市场规模达到10万亿元，其中资产证券化产品发行规模达到2.3万亿元。以招商银行为例，该行通过发行资产支持票据（ABN），将供应链金融中的应收账款转化为标准化金融产品，有效满足了企业短期资金需求，同时为投资者提供了稳定的收益。

(3)供应链金融与资产证券化的结合，还能有效降低金融风险。通过资产证券化，可以将分散的供应链金融风险转化为集中的信用风险，并通过信用增级、评级等手段降低风险。例如，平安银行推出的“平安资产支持证券