1月港股消费行业观察：外卖反垄断如何影响港股消费股前景？.docxVIP

宏观组（张一平）：社零分析

1、12月社零增速继续滑落。其中，当月同比为0.9%，比11月放缓0.4个百分点，环比连续两个月负增长，12月增速为-0.12%。

2、消费主要拖累项为商品零售，12月同比增速为0.7%，家电零售跌幅为-18.7%，汽车零售同比下跌5.0%，需求透支叠加补贴力度降低可能对耐用品消费继续造成不利影响。

3、消费的主要贡献在服务消费，12月服务零售累计同比为5.5%，比上期加快

0.1个百分点。全口径消费增速为4.5%，比上期回落0.1个百分点。

4、展望2026年，居民消费的主要增长点可能为服务消费，预计全年增速为6.5%，即