企业盈利拐点将至.docx

一、企业盈利年增速打破连续负增

2025年全年工业企业利润增速在连续三年下降后，首次实现正增长。2025年12月，工业企业利润增速由负转正。全年来看，企业利润累计增速提升至0.6?。尽管总量增速温和，但这一增长成功打破了过去三年（2022-2024年）企业利润年增速连续负增长的态势，或显示企业盈利底正在确认。

价格的边际改善是2025年最核心的积极变化。虽然2025年上半年PPI价格降幅有所扩大，但年内7月推行的“反内卷”等供给侧管理政策，有助于稳定市场的价格预期。受反内卷政策的影响，下半年PPI同比降幅呈现收窄趋势，这对企业利润增速改善起到了关键的作用。此外，