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量化对冲的beta中性策略调整

一、引言

在量化对冲领域，beta中性策略曾长期被视为“剥离市场波动、专注获取超额收益”的经典工具。其核心逻辑是通过对冲手段消除投资组合对市场整体波动（即beta）的暴露，使策略收益主要来源于选股或因子挖掘的alpha能力。然而，随着市场环境复杂化、交易成本上升、因子有效性衰减等现实挑战的出现，传统beta中性策略逐渐面临“失效”质疑——部分时期策略对冲效果减弱、超额收益波动加剧，甚至出现“双杀”（市场下跌时对冲端亏损，现货端也未跑赢基准）的尴尬局面。

在此背景下，对beta中性策略的调整已从“可选优化”变为“必要生存”。本文将围绕“调整”这一核心，先解析传统策