平均与边际资本成本计算及应用.pdfVIP

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（五）平均资本成本的计算

平均资本成本是指多元化融资方式下的综合资本成本，反映着企业资本成本整体水平的高低。计算为：

式中：K：平均资本成本；K：第j种个别资本成本；W：第j种个别资本在全部资本中的比重。

wjj

平均资本成本的计算，存在着权数价值的选择问题。通常，可供选择的价值形式有账面价值、市场价值、目标价值等。

以目标价值为基础计算资本权重，能体现决策的相关性。

（六）边际资本成本的计算

边际资本成本是企业追加筹资的成本。企业的个别资本成本和平均资本成本，是企业过去筹集的单项资本的成本或目前

使用全部资本的成本。然而，企业在追加筹资时，不能仅仅考虑目前所使用资本的成本，还要考虑新筹金的成本，即边

际资本成本。边际资本成本，是企业进行追加筹资的决策依据。

【提示】筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。

☆经典题解

【例题9•判断题】资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资率的最低。（）（2015年）

【】√

【解析】资本成本是衡量资本结构优化程度的，也是对投资获得经济效益的最低要求，通常用资本成本率表示。

【例题10•单选题】下列各种筹资方式中，企业无需支付占用费的是（）。（2015年）

A.债券B.优先股

C.短期票据D.认股权证

【】D

【解析】债券、短期票据需要支付利息费用，优先股需要支付优先股股利，这些筹资方式均需支付占

用费。而认股权证不需要支付占用费。所以，选项D正确。

【例题11•单选题】某公司向借款2000万元，年利率为8%，筹资费率为0.5%，该公司适用的所得税税率为25%，则

该笔借款的资本成本是（）。（2015年）

A.6.00%B.6.03%

C.8.00%D.8.04%

【】B

【解析】K=8%×（1-25%）/（1-0.5%）=6.03%。所以，选项B正确。

b

【例题12•单选题】某企业了期限5年的长期债券10000万元，年利率为8%，每年年末付息一次，到期一次还本，

债券费率为1.5%，企业所得税税率为25%，该债券的资本成本率为（）。（2014年）

A.6%B.6.09%

C.8%D.8.12%

【】B

【解析】该债券的资本成本率=8%×（1-25%）/（1-1.5%）=6.09%，选项B正确。

【例题13·多选题】下列各项因素中，能够影响公司资本成本水平的有（）。（2012年）

A.通货膨胀B.筹资规模

C.经营风险D.资本市场效率

【】ABCD

【解析】影响公司资本成本的因素主要有：总体经济环境（如通货膨胀）；资本市场条件（如资本市场效率）；企业经营

状况和融资状况（即经营风险和财务风险）；企业对筹资规模和时限的需求。

【例题14·单选题】下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。（2011年）

A.通货膨胀加剧B.投资风险上升

C.经济持续过热D.市场流动性增强

【】D

【解析】如果国民经济不景气或者经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资风险大，预期率高，筹资的资本

成本就高，选项A、B、C均会导致企业资本成本增加；市场流动性增强，变现力增强，投资的风险降低，投资

者要求的率就低，筹资的资本成本就低。所以，选项D正确。

【例题15·判断题】其他条件不变的情况下，企业财务风险大，投资者要求的预期率就高，企业筹资的资本成本相

应就大。（）（2010年）

【】√

【解析】本题的主要考核点是影响资本成本的因素。在其他条件不变的情况下，企业财务风险大，则企业总体风险水平

高，