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GARCH模型的波动率聚类现象解释

一、波动率聚类现象的基本认知

金融市场的波动从来不是随机散落的星点，而是像云层般聚集——大的波动常尾随大的波动，小的波动则倾向于与小的波动相伴，这种“波动成群”的特征被称为“波动率聚类”（VolatilityClustering）。它是金融时间序列最典型的统计特征之一，也是理解市场风险演变的关键切入点。要深入探讨GARCH模型对这一现象的解释，首先需要从现象本身的表现与逻辑入手。

（一）金融市场中的典型表现

打开任意一只股票的历史价格走势图，我们总能观察到这样的规律：某一日股价剧烈震荡（如上涨或下跌超过5%），接下来的几日往往也会出现幅度相近的波动；而在某