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资产定价中资本结构理论（MM定理）的扩展

引言

资本结构理论是资产定价领域的核心议题之一，其核心问题在于企业如何通过债务与股权的比例安排实现价值最大化。1958年，莫迪利安尼（Modigliani）与米勒（Miller）提出的MM定理首次以严格的数学推导证明：在无摩擦市场假设（无税收、无交易成本、信息完全对称、企业与个人借贷利率相同）下，企业价值与资本结构无关（ModiglianiMiller，1958）。这一“无关论”虽颠覆了传统认知，却因假设过于理想化而与现实存在显著差距。此后，学者们通过放松关键假设，从税收、破产成本、信息不对称、代理冲突等维度逐步扩展MM定理，推动理论向现实场景逼近