资本运营——理论与案例(DOC-38).docxVIP

TOC\o1-2\h\z资本运营——理论与案例PAGEREF_Toc132690697\h1

第一局部概述PAGEREF_Toc132690698\h1

第二局部企业并购PAGEREF_Toc132690699\h3

第三局部风险投资PAGEREF_Toc132690700\h30

第四局部其它资本运营方式PAGEREF_Toc132690701\h37

资本运营——理论与案例

第一局部概述

概念

(一)资本运营:又称资本运作、资本经营，是指利用市场法那么，通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。

发行股票、发行债券(包括可转换公司债券)、配股、增发新股、转让股权、派送红股、转增股本、股权回购(减少注册资本)，企业的合并、托管、收购、兼并、分立以及风险投资等。

(二)资产重组:是指为了整合经营业务、优化资产结构、改善财务状况，对企业的资产进行剥离、置换、出售、转让，或对企业进行合并、托管、收购、兼并、分立的行为，以实现资本结构或债务结构的改善，为实现资本运营的全然目标奠定根底。

二、目的

为企业的战略效劳，实现企业的纬构调整;为生产经营效劳，实现产品升级;实现企业资本价值的一般增值。

资本扩张

(二)募集资金

(三)企业改制

(四)业务与资产整合

(五)开拓新的市场

(六)转移风险

(七)猎取收益

三、资本的收益及退出途径

(一)公开上市

1、国内证券市场

主板市场、创业板市场。

上海证券交易所、深圳证券交易所

2、国外证券市场

香港联交所:主板市场、创业板市场

纽约证券交易所、纳斯达克市场、美国证券交易所、新加坡证券交易所、伦敦证券交易所、东京证券交易所等。

(二)通过产权交易实施退出

1、将产权转让给其它企业或其它投资者;2、出售给其它风险投资公司;3、通过被并收购等资本运营手段退出。

(三)其它投资者溢价增资

(四)被投资企业、原来的投资者或治理层回购;

(五)清算、破产。

第二局部企业并购

一、概述

(一)概念

所谓并购，即兼并与收购的总称，是一种通过转移公司所有权或操纵权的方式实现企业资本扩张和业务开展的经营手段，是企业资本运营的重要方式。

并购的实质是一个企业取得另一个企业的财产、经营权或股份，并使一个企业直截了当或间接对另一个企业发生支配性的碍事。并购是企业利用自身的各种有利条件，比方品牌、市场、资金、治理、文化等优势，让存量资产变成增量资产，使呆滞的资本运动起来，实现资本的增值。

并购的具体育式包括企业的合并、托管、兼并、收购、产权重组、产权交易、企业联合、企业拍卖、企业出售等具体方式。

(二)并购动因与效应

1、并购的理论根底(1)企业外部开展优势论

企业开展通过外部兼并收购方式比靠内部积存方式不仅速度快，而且效率也高。

首先，兼并能够减少投资风险和本钞票，投资见效快。

其次，能够有效地冲破行业壁垒进进新的行业。

第三，兼并充分利用了经验的效应，在许多行业中，当企业在生产经营中经验越积存越多时，能够瞧瞧到一种单位本钞票不断下落的趋势。企业通过兼并开展时，不但获得了原有企业的生产能力和各种资产，还获得了原有企业的经验。经验--本钞票曲曲折折曲曲折折折折线效应特别适合用混合并购的情况。

2、规模经济论

规模经济是指随着生产和经营规模的扩大而收益不断递增的现象。企业规模经济是指由企业经营规模扩大给企业带来的有利性。这种规模的扩张又要紧表现为联合在一个企业中的生产同样产品的假设干生产线(或工厂)，或者是处于生产工艺过程不同时期的假设干生产线在数量上的增加或生产能力的扩大。

规模经济具有明显的协同效应，即2+2大于4的效应。兼并，尤其是企业的横间兼并对企业效率的最明显作用，表现为规模经济效益的取得，即通过兼并，两个企业的总体效果要大于两个独立企业效益的算术和。

在工厂规模经济层面，企业能够通过兼并对工厂的资产进行补充和调整，到达最正确经济规模的要求;兼并还能够集中在一个工厂中大量进行单一品种生产，从而到达专业化生产的要求。在某些场合，通过兼并，能够有效地解决由于专业化引起的各生产流程的不离，将其纳进同一工厂，减少生产过程中的损失，充分利用生产能力。

在企业规模经济层面，通过兼并，能够节约治理费用;各个企业能够对不同顾客或市场面进行专门化的生产和效劳，极大地解决市场营销费用;大型企业能够集中足够的经费用于研究开发新产品，采纳新技术，通过兼并和企业规模经济的扩大，使企业有更大的能力操纵它的本钞票、价格、生产技术、资金来源及顾客的购置行为，落低经营风险，革新它与政府的关系，从而提高企业生存和开展能力。

3、交易费用论

交易费用这一概念是在科斯分析企业的起源和规模时首先引进提出的。自亚当·斯密以来，经济学一般将专业化程度的提高等同于效率的提高或资源的节