【东方财富-2026研报】精工钢构（600496）：动态点评：2025Q4海外订单保持高增，现金流持续改善，分红率有望显著提升.pdfVIP

公精工钢构（600496）动态点评

司

研2025Q4海外订单保持高增，现金流持

究

/

建续改善，分红率有望显著提升挖掘价值投资成长

筑

装增持（首次）

饰

2026年02月09日

/

东方财富证券研究所

证

券证券分析师：王翩翩

研证书编号：S1160524060001

究

报【评论】证券分析师：郁晾

告

证书编号：S1160524100004

海外订单高增，奠定增长基础。根据公司经营数据公告披露，2025年证券分析师：闫广

公司新签海外订单72.0亿元，同比+140.1%，对应Q4海外新签订单证书编号：S1160526010004

22亿元，同比+568.4%。其中，2025年7月/10月，公司分别公告签

相对指数表现

约5.5亿元沙特吉达体育场及周边体育村项目及12.3亿元沙特奇迪亚

文化艺术中心项目，此二项目是公司继沙特吉达塔、吉达国际机场、精工钢构沪深300

麦加火车站等地标建筑后，公司在沙特市场承接的又一关键工程，增70%

厚订单储备同时也体现了公司在中东地区的竞争力。2025年公司海外54%

新签订单占比已提升至29.7%，而根据公司财报披露，海外毛利率整38%

22%

体较国内高2-3个百分点，因此我们认为公司海外订单增长不仅为公

6%

司积累了良好的订单储备，未来随着业务结构改善公司盈利能力也有

-10%

望提升，从而为增长奠定良好基础。2025/22025/82026/2

现金流持续改善。2021-2024年，公司现金流保持改善趋势，经营净基本数据

现金流由-2.43亿元上升至7.71亿元，收现比由83.08%上升至

总市值（百万元）9,254.08

92.90%。2025年前三季度，公司经营净现金流7.61亿元，同比

+233.31%，收现比112.06%，同比提升12个百分点。截止到2025Q3，流通市值（百万元）9,254.08

公司在手货币资金53.9亿元，为分红提供了良好的保障。