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信用联结票据（CLN）的定价模型与风险特征

引言

信用联结票据（Credit-LinkedNote，CLN）作为信用衍生品市场的重要工具，自诞生以来便凭借其灵活的风险转移机制和多样化的收益结构，成为金融机构、企业及投资者管理信用风险、优化资产配置的关键手段。其核心逻辑是将票据的本息支付与特定参考实体（如企业、债券或贷款组合）的信用事件（如违约、评级下调等）相联结，通过结构化设计实现信用风险的市场化定价与转移。对于市场参与者而言，准确理解CLN的定价模型与风险特征，不仅是评估产品投资价值的基础，更是防范风险、制定交易策略的核心依据。本文将围绕CLN的基础结构展开，逐步深入解析其定价逻辑与风险维