国信证券：可控核聚变商业化加速，能源发展有望迎来新突破.pdfVIP

证券研究报告|2023年08月15日

大国碳中和之可控核聚变超配

可控核聚变商业化加速，能源发展有望迎来新突破

核心观点行业研究·行业专题

可控核聚变兼具三大优势，能源发展有望迎来新突破。能量密度高：据测公用事业

算，目前主要研究方向的氘氚聚变中，1克氘氚气体聚变产生的能量约超配·维持评级

等于5克铀235裂变或18吨5500大卡煤炭燃烧所释放的能量。原料来

证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林

源广泛：氘可以通过提取并电解海水中的重水获得，而氚可以通过热中0210755

子轰击锂6原子得到。根据我们的简单测算，氘氚聚变的燃料成本约为huangxiujie@zhenghanlin@

S0980521060002S0980522090003

0.0050元/kWh。安全性高：原料和产物放射性相对可控，不产生放射性

乏燃料；聚变反应可通过停止燃料供应立刻中断，不存在熔毁风险。市场走势

积极参与ITER项目，国内两大试验堆取得多项成果。目前世界规模最大的

试验堆是多国合作的ITER项目，最新预期2029年完工。我国最主要的

两个聚变试验堆分别是HL-2M和EAST，已取得1MA等离子体电流、1亿

度等离子体温度和1000秒等离子体约束时间等多项成果。此外，CFETR

项目正在建设，其中二期项目规划达到1GW功率，能量增益因子达到10，

预计2035年建成。

磁约束是主要的研究方向，托卡马克装置成熟度较高。根据聚变堆约束等

离子体的方式可将可控核聚变分为磁约束、惯性约束和重力约束，目前

以能源为目的的研究主要聚焦于磁约束方向。磁约束的典型装置中，环资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

形托卡马克被认为是最有可能实现可控核聚变的装置。此外，球型托卡相关研究报告

马克主要用于基础物理研究，而仿星器仍存在新古典运输等难点。《大国碳中和之新型电力系统-灵活性调节需求释放，虚拟电厂

大有可为》——2023-08-15

高温超导突破，有望提升聚变堆参数。高性能磁约束聚变堆需要使用超导《公用环保202308第2期-山西、山东完善辅助服务相关政策，

欧洲天然气价格大涨》——2023-08-14

磁线圈，世界首座非圆截面全超导托卡马克EAST装置仍使用低温超导《公用环保2023年8月投资策略-绿证全覆盖促进绿电消费，消

体，冷却成本较高。1986年发现镧-钡-铜-氧化合物超导性质后，高温纳权重稳步提升》——2023-08-06

《公用环保202307第5期-23H1光伏发电装机加速，天然气消费

超导材料有较大的发展，临界温度最高已达250K（-23℃）。若未来可量同比增长5.6%》——2023-07-31

以发现临界温度更高的高温甚至室温超导材料并用于聚变堆磁线圈，聚《绿电行业专题-多重因素边际改善，绿电板块有望迎来修复》

——2023-07-24

变堆性能有望进一步提高。

AI发展超预期，助力仿真、设计和控制环节。由于聚变过