股利政策类型及其优缺点分析.pdfVIP

考点5——股利政策

剩余股利政策（股利无关论）

内含利润先满足公司的权益资金需求，有剩余才发放股利。

①确定资本结构；

②确定资本预算，预计权益资本增加数；

步骤

③利用留存收益满足权益资本需求；

④剩余留存收益发放股利。

有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的

优点

长期最大化。

若完全遵照执行剩余股利政策，股利发放额就会每年随着投资机会和盈

缺点利水平的波动而波动。不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树

立良好的形象。

固定或稳定增长的股利政策

内含每年派发的股利固定或维持某一比率稳定增长。

①稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，稳定股价；

②有助于投资者安排股利收入和支出，有利于吸引那些打算进行长期

优点

投资并对股利有很高依赖性的股东；

③稳定股价可能比失去投资机会或偏离目标资本结构有利。

①股利的支付与企业的盈利相脱节，这可能会导致企业资金紧缺，财

缺点务状况恶化；

②在企业无利可分的情况下，此政策违反《公司法》。

适用适用于经营稳定或处于成长期的公司，难以长期采用。

低正常股利加额外股利政策

内含较低的正常股利额+较多盈余年份额外股利。

①赋予公司较大的灵活性；

优点

②吸引依靠股利度日的股东。

①盈利波动造成股利波动，容易给投资者收入不稳定的感觉；

缺点②持续发放额外股利后，一旦取消，传递出的信号可能会使股东认为这

是公司财务状况恶化的表现，进而导致股价下跌。

适用适用于经济周期波动较大或盈利与现金流量不稳定的公司。

固定股利支付率政策

内含按每年净利润的某一固定百分比发放股利。

①体现了“多盈多分、少盈少分、无盈不分”的股利分配原则；

优点②采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例从税后利润中支付

现金股利，从企业的支付能力看，这是一种稳定的股利政策。

①股利波动传递出经营不稳定的信息，影响股价；

缺点②容易使公司面临较大的财务压力（利润≠现金流）；

③合适的固定股利支付率的确定难度比较大。

适用适用于处于稳定阶段且财务状况稳定的公司。

练习题

【单选题】下列股利政策中，有利于保持企业最优资本结构的是（）。（2018年）

A.剩余股利政策

B.固定或稳定增长的股利政策

C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加额外股利政策

【答案】A

【解析】剩余股利政策的优点是：留存收益优先满足再投资需要的权益资金，有助于降低再投资的资金成

本，保持最佳的资本结构，实现企业价