【第一上海-2026研报】新力量NewForce总第4962期.pdfVIP

新力量NewForce第一上海研究部

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总第4962期2026年2月10日星期二

研究观点

【宏观经济评论】

第一上海——FirstCall二月策略（一）

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【宏观经济评论】

张铁言第一上海——FirstCall二月策略（一）

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tieyan.zhang@.hk截至本周末，组合净值1.169，略低于上周1.170；由于周中加仓光通信，周

五反弹中放大了收益，基本追回了本周回撤，所以看净值结果和一月末持平，

但周内波动还是有的。

组合明细：

图表1：Firstcall组合明细

资料来源：第一上海

结束二月第一周，谈谈感受与理解：

二月波动的起点来自于沃什提名，缩表+降息推动强美元预期，引发拥挤赛道

杀杠杆交易，中间叠加着微软财报等市场事件，一波三折；此次抛售猜测主要

和杠杆过度有关，韩国KOSDAQ指数（散户定价，杠杆集中营）5天内下跌了

7.3%，而KOSPI指数（外资定价）只下跌了2.3%，此前贵金属（白银？）毫

无理性的上涨，涨出了山寨币的风格，大家似乎都有暴跌的预期；比如看好铀，

但基于这种恐惧，上周我们把FirstCall组合中的uuuu切到了CCJ；赛道集

中，情绪极致，高动量交易主导市场，一顿操作猛如虎，回头一看纳指YTD

是负数；我们把一月末到这周的市场表现理解为一次小型重置，没有真正改变

什么，只是给市场降了温；至于沃什也并没有太多担忧，us10y没有体现出相

应的振幅，这是市场对沃什政策去伪存真的定价结果。

图表2：US10y月度走势

资料来源：tradingview

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本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放

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Anthropic接管AI叙事，SAAS砍一半估值只是副产品，主菜是Agent；以我

们自己为例，有投研AI自动化的需求，但没有系统级支持，又不会编程，Agent