2025年CFA《公司金融》真题解析卷.docxVIP

2025年CFA《公司金融》真题解析卷

考试时间：______分钟总分：______分姓名：______

一、选择题

1.A公司正在考虑一个新项目，初始投资1000万元，预计未来5年内每年产生现金流200万元、250万元、300万元、350万元、400万元。若公司要求的回报率为12%，则该项目的净现值（NPV）最接近于：

A.150万元

B.173万元

C.200万元

D.250万元

2.B公司计划发行新股，当前股票价格为50元，预计每股股利为3元，股利增长率预计为5%。若投资者要求的回报率为10%，则使用戈登增长模型（戈登股利贴现模型）估算的B公司股票的价值最接近于：

A.45元

B.50元

C.55元

D.60元

3.C公司的资产负债表显示，总负债为2000万元，股东权益为3000万元。该公司计划通过发行债券来筹集1000万元的资金，并将这些资金用于回购股票。该交易完成后，C公司的资产负债率将：

A.提高

B.降低

C.不变

D.无法确定

4.D公司正在评估两个互斥的投资项目，项目A的内部收益率（IRR）为14%，净现值（NPV）在10%的折现率下为200万元；项目B的IRR为15%，NPV在12%的折现率下为150万元。如果公司的资本成本为12%，则：

A.项目A优于项目B，因为其IRR更高

B.项目B优于项目A，因为其NPV在相应的折现率下更高

C.项目A和项目B都不可接受，因为它们的IRR都低于资本成本

D.需要更多信息才能判断哪个项目更优

5.E公司是一家风险较高的企业，其股票的贝塔系数为1.8。如果无风险利率为2%，市场预期回报率为8%，则根据资本资产定价模型（CAPM），E公司股票的预期回报率最接近于：

A.10%

B.14%

C.18%

D.22%

6.F公司最近宣布将实施股票股利政策，以1股旧股票换发2股新股票的比例进行分配。如果该公司当前股票价格为40元，那么在股利分配后的预期股票价格最接近于：

A.20元

B.40元

C.60元

D.80元

7.G公司正在考虑使用现金收购另一家公司。收购完成后，新公司的总价值预计将增加。这种现象最可能归因于：

A.财务协同效应

B.经营协同效应

C.价值低估效应

D.管理防御效应

8.H公司管理层正在评估是否应该放弃一个经营亏损的业务部门。在做出决策时，管理层应该主要考虑：

A.该部门的沉没成本

B.该部门的历史盈利能力

C.该部门未来的现金流量潜力

D.该部门对公司整体形象的影响

9.I公司使用标准差来衡量其投资组合的市场风险。如果公司计划通过增加一种与现有投资组合不相关的资产来分散风险，那么增加这种新资产后，投资组合的标准差将：

A.增加

B.降低

C.不变

D.无法确定

10.J公司正在考虑使用期权进行风险管理。如果公司担心其产品的未来价格会下跌，那么它可以考虑：

A.买入看涨期权

B.卖出看涨期权

C.买入看跌期权

D.卖出看跌期权

二、计算题

1.K公司正在考虑投资一个新的生产线，初始投资为5000万元。预计该生产线将在未来5年内每年产生800万元的税前运营现金流。如果公司的所得税率为25%，税后折现率为10%，请计算该项目的净现值（NPV）。

2.L公司正在评估两个相互独立的项目，项目X的IRR为12%，NPV在14%的折现率下为100万元；项目Y的IRR为10%，NPV在12%的折现率下为150万元。如果公司的资本成本为10%，请计算公司接受这两个项目后的总净现值。

3.M公司当前的股票价格为60元，每股股利为3元，股利预计将以每年6%的速度持续增长。请使用股利折现模型（DDM）估算M公司股票的内在价值，假设投资者要求的回报率为12%。

4.N公司持有以下两种股票的投资组合：股票A，投资金额2000万元，权重40%；股票B，投资金额3000万元，权重60%。股票A的贝塔系数为1.2，股票B的贝塔系数为0.9。请计算该投资组合的贝塔系数。

5.O公司正在考虑发行10年期、每年付息一次的债券，面值为1000元，票面利率为8%。如果市场要求的债券收益率为9%，请计算该债券的当前市场价格。

三、简答题

1.请解释什么是净现值（NPV）？在资本预算中，为什么NPV被认为是评估投资项目优劣的重