商品期货中的阿尔法策略.pdfVIP

金融工程-专题报告2017-07-07 目录 1、背景5 2、回测样本数据选取6 2.1、品种选择6 2.2、区间选择7 2.3、合约选择7 3、阿尔法策略组合构建7 3.1、组合策略设臵逻辑7 3.2、多头市场组合8 4、商品期货中的阿尔法因子9 4.1、动量效应 10 4.2、期限结构 17 4.3、异质波动率 22 4.4、其他技术指标 24 5、多因子组合构建 32 6、总结 36 7、参考文献 37 【 行 业 研 究 】 2 期货研究报告 金融工程-专题报告2017-07-07 图表目录 图表1 ：影响股票和商品阿尔法策略的主要因素5 图表2 ：剔除低成交量期货品种之后当前实际可进行交易的品种6 图表3 ：历史上每日可进行交易的品种的数量7 图表4 ：不同持有期长度的多头市场组合净值走势8 图表5 ：多头市场组合交易、调仓次数受持有期的影响9 图表6 ：多头市场组合换手率受持有期的影响9 图表7 ：螺纹钢与焦炭不同h 值时回归t 统计值 11 图表8 ：34 个可交易品种自回归的平均t 统计值 11 图表9 ：时间动量策略组合的年化收益率对持有期及排序期的敏感性 11 图表10 ：时间动量策略组合的夏普比率对持有期及排序期的敏感性12 图表11 ：K=5 时时间动量组合换手率受H 的影响12 图表12 ：K=25 ，H=30 时时间动量组合表现12 图表13 ：K=25 ，H=30 时不同大类的期货品种的时间动量策略的表现13 图表14 ：K=20 ，H=20 截面动量不同分组的多头策略表现14 图表15 ：K=40 ，H=40 截面动量不同分组的多头策略表现14 图表16 ：截面动量策略组合的年化收益率对持有期及排序期的敏感性14 图表17 ：截面动量策略组合的夏普比率对持有期及排序期的敏感性15 图表18 ：K=15 时截面动量组合换手率受H 的影响15 图表19 ：K=15 ，H=35 时截面动量组合表现15 图表20 ：K=15 时不同H 的组合在2016 年的净值表现16 图表21 ：K=15 时不同H 的组合在2017 年的净值表现16 图表22 ：截面比例系数对截面动量策略组合的影响16 图表23 ：各截面比例系数对策略组合统计指标的影响16 图表24 ：铜的远期曲线在不同时间点上的表现18 图表25 ：铜次月对当月升贴水表现18 图表26 ：螺纹钢次月对当月升贴水表现18 图表27 ：大豆次月对当月升贴水表现18 图表28 ：三种不同方式的升贴水因子策略组合的年化收益率对持有期的敏感性19 图表29 ：三种不同方式的升贴水因子策略组合的夏普比率对持有期的敏感性19 图表30 ：H=30 时第一种升贴水因子在不同分组的多头策略表现20 图表31 ：H=30 时第二种升贴水因子在不同分组的多头策略表现20 图表32 ：H=30 时第三种升贴水因子在不同分组的多头策略表现20 图表33 ：采用时间序列平均计算第一种升贴水因子组合的年化收益率对参数的敏感性21 图表34 ：采用时间序列平均计算第一种升贴水因子组合的夏普比率对参数的敏感性21