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宏观经济沃什与贝森特，当下都难以改变“去美元化”叙事趋势.docx

宏观经济沃什与贝森特，当下都难以改变“去美元化”叙事趋势.docx

    目录

    TOC\o1-2\h\z\u沃什上任预计对去美元化叙事影响有限 4

    沃什叙事的第一个问题在于主线失焦，主要矛盾仍在财政 4

    沃什叙事的另一个问题可以概括为期限错配 6

    沃什提名对于货币政策而言边际偏鸽 7

    市场暴涨暴跌受到交易性因素主导，宏观叙事边际变化仅为催化剂 8

    风险提示 8

    图表目录

    图1：由于关税收入的存在，特朗普时代的美国财政保持在平衡-收缩区间（十亿美元） 5

    图2：美国联邦政府支出并未显著收缩（万亿美元） 5

    图3：10y美债期限溢价趋势走高（%） 5

    图4：美债净发行规模仍偏高（万亿美元） 6

    图5：经济问题是特朗普支

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