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固定收益信用利差校准术.docx

固定收益信用利差校准术.docx

    内容目录

    一、信用利差校准术 3

    1、税负补偿倒推法 3

    2、新老券利差还原法 8

    二、风险提示 10

    图表目录

    图表1：增值税调整前后对比 3

    图表2：各投资机构维持原收益所需的票息补偿 4

    图表3：国债、国开债还原增值税影响的收益率及票息补偿 4

    图表4：AAA-二永债还原增值税影响的收益率及票息补偿 5

    图表5：还原增值税影响后的信用利差点位（以国债为基准） 5

    图表6：国债老券买盘以银行自营为主 6

    图表7：政金债老券买方则多为基金 6

    图表8：国股二级债主要投资者类型为基金、其他 6

    图表9：国股永续债投资者多为基金、券商资管 6

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