远东资信 -熊猫债市场2025年回顾及2026年展望.docx

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熊猫债市场2025年回顾及2026年展望

摘要

2025年，中国债券市场共有44家主体累计发行124期熊猫债，发行规模共计1,835.60亿元，发行额较2024年回落5.77%，为除2024年外的第二高。2025年熊猫债市场发展的主要推动因素包括：第一，中国境内融资成本维持低位运行有利于熊猫债发行，但境外融资成本下行一定程度上压缩了发行熊猫债的相对优势；第二，熊猫债便利化制度不断出台，政策红利提升了熊猫债市场的吸引力；第三，人民币国际化进程加速推进，助推熊猫债市场持续发展。

2025年，纯境外主体的市场参与程度继续提升，多家纯境外机构首次亮相