伊戈尔(002922)深度报告：“全球造，销全球”，变压器%2bAIDC产品加速出海-251209-浙商证券-32页.pdfVIP

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证券研究报告|公司深度|其他电子Ⅱ

伊戈尔(002922)报告日期：2025年12月09日

“全球造，销全球”，变压器+AIDC产品加速出海

——伊戈尔深度报告

投资要点投资评级:买入(首次)

❑聚焦能源、信息行业，专注于变压器、电源等产品的研发、生产及销售

公司自1999年设立以来，一直扎根于电源行业，产品可广泛应用于光伏、储分析师：邱世梁

能、配网、工业控制、数据中心及照明领域。2020-2024年，公司营业总收入分执业证书号：S1230520050001

别从14.06亿元增长至46.39亿元，四年CAGR达到35%；归母净利润从0.51亿qiushiliang@

元增长至2.93亿元，四年CAGR达到54%。受部分产品销售价格下降、大宗原分析师：陈明雨

材料价格上涨等因素影响，2025Q1-Q3，公司实现营业总收入38.08亿元，同比执业证书号：S1230522040003

增长17%；归母净利润1.78亿元，同比下降15%。chenmingyu@

❑变压器市场景气向上，国产厂商迎历史性出海机遇分析师：尹仕昕

海外变压器短缺问题加剧，交期延长、价格上涨。需求端，受光伏储能并网需求执业证书号：S1230524040007

激增、数据中心用电大幅增长等驱动，大型开发商、电网公司、数据中心运营商yinshixin@

加大变压器的采购，用以满足替代和新增的需求。供给端，制造商难以应对劳动分析师：曹宇

力和材料短缺的问题导致现有产能难以满足激增的需求。综合竞争力持续提升的执业证书号：S1230525080007

国内优质变压器厂商有望迎来历史性出海机遇。caoyu@

❑“全球造，销全球”，海外产能及渠道优势显著

公司境外业务呈现高速发展态势，北美及欧洲占比达到70%。公司外销产品主要基本数据

为新能源变压器、工业控制变压器及照明类产品，2025Q1占比分别为53%、收盘价￥31.73

14%、33%，新能源变压器占比持续提升。新能源变压器、工业控制变压器等产总市值(百万元)13,432.96

品境外毛利率均远高于国内。公司围绕产能提升与市场覆盖需求，全面推进全球总股本(百万股)423.35

制造基地与销售网络布局，加速推进整体供应链出海。公司大力推进海内外数智

化生产基地建设，马来西亚、泰国、美国、墨西哥等境外产能逐步释放；海外产股票走势图

能持续推动北美、欧洲客户合作。伊戈尔深证成指

❑电力电子技术为基，能源+信息产品矩阵丰富92%

70%

公司长期深耕电力电子技术领域，以市场、客户需求为导向，开展技术研发和新48%

产品开发。公司产品主要为能源产品、照明产品及其他孵化产品三大品类。能源26%

产品包括应用于光伏、储能、配电等领域的新能源变压器、高频电感、用于医4%

-18%