微型电机行业专题报告：灵巧手是Optimus Gen3最大边际变化，微型电机成为兵家必争之地-.docxVIP

行业专题报告

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灵巧手是OptimusGen3最大边际变化，微型电机成为兵家必争之地

投资评级：推荐（维持）

报告日期：2026年02月14日

投资要点

灵巧手是OptimusGen3最大边际变化，将直接影响机器人工作能力

人体结构是最适应现代文明的进化形态，同理，“人造人”是最贴近人类日常生产生活需求的机器人形态。将自动化生产线转变为柔性制造车间，需要寻求智能的解决方案，而这种解决方案可以由灵巧手和人形机器人来缔造，并且有机器学习和类脑智能技术的加持，数字化的日常生活都能成为人形机器人的学习资料，智能性将持续深化。可以让机器人像人一样使用工具的灵巧手，是提升机器人柔性操作能力的关键部件，是柔性制造避不开的一环。马斯克直言灵巧手是人形机器人机电层面最大难点，特斯拉为其定制执行器（电机、齿轮、传感器等），无现成供应链，完全从物理第一性原理。设

们推测，特斯拉下一代灵巧手方案是N自由度、N腱绳、N执行器方案。根据特斯拉在发布会上的演示视频，特斯拉新一代灵巧手采用腱绳驱动的传动方式，肌腱的一端固定在指尖(骨骼)中，另一端连接到执行器(肌肉)。

灵巧手集成化设计趋势明显，微型电机壁垒较高

目前Opimus灵巧手自由度为22个，已与人手处于相当水平。手部执行器总数约为50个左右，按照每个微型电机200元的价格测算，Optimus的微型电机ASP约为10000元。空心杯电机和微型无框电机已成为灵巧手实现精确伺服驱动运动的理想解决方案：1）空心杯电机：采用了无铁芯转子，使得电机重量和转动惯量大幅降低，从而减少转子自身的机械能损耗；2）

无框电机：已精简到只剩定子和转子，并舍弃了传统的框架、轴承和轴，支持轴向长度灵活调整，径向尺寸也可以根据关节腔定制，甚至能实现径向安装或中空贯通布局，这种灵活性能让工程师“创造关节”而不是被动地“适配电机”。我们预测到2030年灵巧手电机市场规模有望达到202.8亿元，到2035年有望达到1727.0亿元市场规模，2026-2035年CAGR为81.1%。灵巧手电机层面，我们推荐关注维宏股份、德昌电机控股、伟创电气、鸣志电器和江苏雷利。

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重点关注公司及盈利预测

公司代码

名称

2026-02-14股价

EPS

PE

投资评级

2024

2025E

2026E

2024

2025E

2026E

688698.SH

伟创电气

87.69

1.16

1.29

1.39

75.59

67.98

63.09

买入

603728.SH

鸣志电器

72.46

0.19

0.21

0.31

381.4

345.0

233.7

买入

0179.HK

德昌电机控股

27.36

0.25

0.27

109.44

101.33

买入

资料来源：Wind，华鑫证券研究（未评级公司数据取自Wind一致预期）

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风险提示

电机技术研发与产业化进程不及预期人形机器人商业化落地不及预期

行业竞争加剧与格局恶化

原材料价格波动风险

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目录

CONTENTS

1.灵巧手是OptimusGen3最大边际变化，

功能性日渐凸显

2.灵巧手电机壁垒较高，成为兵家必争之地

3.标的推荐

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