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领跑有机硅细分领域，加码高端材料布局

——润禾材料首次覆盖报告

n核心观点

深耕有机硅细分领域，差异化竞争巩固领先地位。作为国内有机硅细分领域的领先企业，公司专注于有机硅深加工产品及纺织印染助剂产品的研发、生产等，产品具备创新型、高附加值、进口替代性强的高端差异化竞争优势。公司先后获得“中国氟硅行业领军企业”、“中国十大有机硅上市公司”、“2024全球有机硅企业TOP20”等荣誉。2025年前三个季度，公司实现归母净利润同比增加约36.34%。随着公司持续丰富产品种类，提高产品附加值，盈利能力有望进一步提升。

新兴领域持续拓展，有机硅终端需求向好。有机硅材料是国家战略性新兴产业新材料行业的重要组成部分，需求前景广阔。其中2022-2024年，国内有机硅DMC表观消费量由135.17万吨提升至181.64万吨，CAGR高达约16%。随着新材料、新能源等新兴应用领域对有机硅的消费需求增长，以及新兴市场的需求提升，有机硅需求有望保持增长态势。

技术驱动叠加规模领先，高端材料布局助力成长。公司特种硅油等部分产品的产能规模具有领先地位，其中有机硅深加工及其应用产品设计产能达到9.8万吨（2024）。随着可转债募投项目以及珠海高端有机硅新材料项目的落地，公司规模优势有望进一步扩大。同时，公司把握新材料发展趋势，布局“冷却液”等新兴战略产品，定制化推出三