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经济学周刊

又一个可能的政府停摆，aca保费上涨，财政悬崖进入2026年

股权研究

宏观经济学

2026年1月9日

请参阅第14页和第15页的重要披露。分析师认证在第14页。

威廉布莱尔

过去一个月客户最常问的两个问题是：政府会不会再次停摆，以及增强版平价医疗法案(ACA)延期税收抵免(在十二月末到期)会怎样？在这经济学周刊

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,我们针对这两个问题分别给出了我们的回应。

现实情况是，第一个问题的答案几乎完全取决于第二个问题的答案。在上次政府停摆期间的主要症结在于，民主党人要求将《平价医疗法案》(ACA)的增强型保费税收抵免延期，而共和党人则坚决拒绝继续支持任何与《平价医疗法案》(ACA)相关的内容。

早在2021年，在疫情肆虐之际，拜登政府试图将危机视为一个机遇，帮助那些面临医疗保健费用急剧上涨的低收入和中收入家庭，并增加系统中《平价医疗法案》的参保人数，当时该系统的人数仅有大约1100万。

提高了高端税收抵免额度，作为2021年3月美国救援计划的一部分，这是一项临时措施。这些抵免额度于2022年8月作为《降低通货膨胀法案》的一部分得到延长，截止日期为2025年12月31日——现已到期。

最初的补贴是作为奥巴马总统2010年《平价医疗法案》医疗改革的一部分（但实际上直到2014年才生效）而包含在内的 ,并且仍然有效。

正如下面讨论的，由于大约2200万美国人现在可能面临其健康保险保费翻倍的情况，这在预算谈判中显然已成为一个主要症结。

在11月，国会成员同意在历史上最长的政府停摆之后重新开放政府（并且仅持续到2026年1月31日），在双方同意就延长增强型预扣税款抵免问题进行交换之后，即在12月底之前在参议院就此事进行表决的保证。众议院共和党人并没有做出这样的保证。

自从政府重新开学以来，参议院就信用问题举行了两次投票。12月中旬，民主党人提出了一项法案，将信用延期3年。虽然这项法案以51票赞成（51赞成）对48票反对（48反对）未通过——仍然未能达到所需的60票门槛——但四位共和党参议员无视党派立场，投了这项法案的赞成票，其中包括来自密苏里州的特朗普强烈支持者乔什·霍利。

参议院共和党人提出了一项旨在用健康储蓄账户贡献取代增强型税收抵免的第二项法案。这项动议也以51-48的票数失败。立法者同意在接下来的几天内再次投票，但如果到1月底仍然没有达成一致，似乎很可能将再次发生停摆。

令人鼓舞的是，使用Polymarkets的投注者对解决方案持乐观态度，目前将再次停运的几率定为23%，自12月中旬的峰值38%以来有所下降（图1）。

表1

Polymarkets：政府是否会再次陷入停摆？

1月31日？

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2025-12-062025-12-132025-12-202025-12-272026-01-032026-01-102026-01-172026-01-242026-01-31

来源：Polymarkets,Bloomberg,WilliamBlair股票研究

自今年开始，通过美国平价医疗法案（ACA）市场购买健康保险的数百万美国人不再获得自2021年起实施的保费税收抵免。同时，用户的补贴前保费自年初也已上涨。

自2014年以来，如果参保人家庭的收入至少为当年联邦贫困线（FPL）的100%但不超过400%，则根据其家庭规模，AC法案限制了参保人需支付给私人健康保险的收入份额。所需的保费缴款额是根据

理查德·德·沙扎尔，CFA+4420786844892

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

展品2

根据联邦贫困水平所需的高级捐款

(家庭收入份额)

9.96%9.96%9.96%

8.44%8.5%8.5%8.5%

6.60%

6.0%

4.19%

3.14%

2026应缴比例要求

2.10%2.0%

2.10%