煤炭行业市场前景及投资研究报告：全球煤市，印尼减产，AI增量.pdfVIP

行业研究2026.03.03

煤炭行业深度报告

全球煤市新篇章：印尼减产定基调，AI增量启新局

方正证券研究所证券研究报告

近期国际煤炭市场接连受到两次关键冲击，再度引发市场的高度关注：一是

印尼收紧煤炭生产配额，主动控量保价，全球贸易供给端显著收缩；二是美

国政府加大煤炭采购，海外需求边际改善，国际煤价支撑增强，两大事件共

同推动全球煤炭供需格局转向偏紧。叠加国内煤炭行业“反内卷”政策持续

深化，国内主产地煤矿超产得到有效约束，国内外供需影响因素有望形成共

振，2026年煤炭市场供需格局有望迎来趋势性转变，煤炭价格中枢与行业

盈利有望稳步抬升。本文我们对国际煤炭贸易格局进行拆解，以及印尼、美

行业评级:推荐国的煤炭环境进行分析，探讨未来煤炭供需由宽松逐步走向偏紧的可能性。

行业信息印尼：成为市场关注焦点

上市公司总家数49作为全球最大的煤炭出口国，印尼政府2026年接连出台产量配额大幅下调、

总股本(亿股)1,841.81加征出口关税以限制煤炭出口等系列政策，将年度煤炭产量配额从2025年

销售收入(亿元)21,606.22实际7.9亿吨降至6亿吨，部分矿企减产幅度高达40%-70%。在此政策影响

下，矿商已暂停新增现货煤炭出口的现象，直接扰动全球煤炭贸易格局。

利润总额(亿元)2,614.68

行业平均PE-50.60印尼凭借得天独厚的资源条件、低成本开采优势，长期占据着全球动力煤出

口榜首位置。2025年印尼煤炭出口量达5.4亿吨，2026年印尼计划将煤炭

平均股价(元)10.89

产量配额下调，预计全年出口量将减少2亿吨，直接牵动国际煤价与亚太

能源供应格局。

行业相对指数表现

美国：AI缺电时代下煤炭或迎来潜在反转窗口

32%

近年来美国电力需求基本保持平稳，根据EIA预测，2026-2030年美国电力

24%

需求年平均将增长2%，约为过去十年观察到的增幅的两倍之多，其中数据

16%

中心的电力消耗预计将占预测增长的近一半，AI数据中心为未来用电增长

8%

0%的主要引擎，其耗电量或呈指数级扩张。

-8%电网本身来看，在AI电力需求快速增长的背景下，美国电力供给端面临电

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煤炭沪深300网基础设施老化和区域碎片化的双重刚性约束，一方面设备超期服役问题

数据：wind方正证券研究所严峻，但大型设备平均交付周期较长；另一方面，美国电网由东部、西部、

得克萨斯三大独立电网及500余家私营电力公司碎片化运营，这使得美国

跨区协调成本高企，系统在高峰负荷下的脆弱性或进一步凸显。

相关研究

《煤价筑底龙头业绩稳健，重视煤炭红利投资发电结构来看，美国天然气和风