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光明乳业与伊利股份财务报表分析

作者：宋苒苒冯莉代文倩

来源：《中国市场》2015年第40期

摘要[]随着乳制品行业的快速发展，以伊利、光明为代表的企业逐渐走向资本市场，向国

际化品牌迈进。文章主要通过对光明乳业和伊利股份两大乳业巨头公司近五年财务数据进行对

比分析，对二者盈利能力、偿债能力和运营能力三个方面进行财务分析，并提出相应建议。

关键词[]光明乳业；伊利股份；财报分析

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.40.108

研究背景1

随着人民物质生活水平的提高、保健意识的增强，乳制品行业正以惊人的速度蓬勃发展。

虽经历了2008年“三聚氰胺”事件的短暂低迷，但从宏观经济来看，我国对乳制品需求巨大，

国家为整顿食品安全卫生，在规范乳制品市场的同时，提高了进口奶粉的要求，并出台一系列

鼓励企业并购和扩张等政策，这些措施有望进一步规范我国乳制品市场，促进本土企业的发

展，乳制品行业前景一片光明。

光明乳业有限公司（以下简称“光明乳业”）拥有100年发展历史，以各类乳制品的开发、

生产和销售为主营业务，其中光明乳业在国内乳业中产销量、销售收入、利润总额、鲜奶收购

量、液态奶、酸奶产量和全国市场占有率等综合指标排名第一，是全国最大规模的生产销售乳

制品的企业。[1]内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称“伊利股份”）先后为奥运会及世

博会提供乳制品，由液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大业务组成，2014年其主营业务收

入和净利润均位居行业第一。面对高速发展的市场，作为行业两大巨头，伊利和光明谁更具优

势？本文从财务报表的不同角度对两家公司进行分析。

财务报表分析2

本文分别从盈利能力、偿债能力、运营能力三个方面来进行分析。如表格所示：

盈利能力分析2.1

企业从事经营活动的直接目的是实现利润最大化。企业的盈利能力可通过销售净利率、净

资产收益率和总资产利润率等指标进行衡量。

表1盈利能力分析

（1）销售净利率。销售净利率是指企业每1元营业可实现的净利润，即销售净利率=净利

润/营业收入。从表1可知，光明乳业的销售净利率5年来较为稳定，围绕2.5上下波动；伊利

股份的销售净利率呈逐年上升趋势，从2.68上升至7.72，增幅达188%。因此可得：伊利股份

通过扩大销售获取利润的能力强于光明乳业。根据光明企业年报来看，这是由于该企业为解决

奶源问题导致成本过高所导致的。

（2）净资产收益率（ROE）。它表明股东每投入1元资本可以获得的净利润，即净资产

收益率=净利润/所有者权益。光明乳业的净资产收益率除2012年下降至7.76外，其他年份均

呈上升趋势；伊利股份的净资产收益率整体高于光明乳业，2011年波动较大增长至30.03，其

余年份保持在约20的水平波动。该项指标说明伊利股份较光明乳业更有投资价值。

（3）总资产利润率。是指企业利用资产（包括利用债权人和所有者权益总和）进行资金

盈利活动的能力，即总资产利润率=总利润/总资产。光明乳业近年来都维持在4.0的平均水

平，而伊利股份却稳健上升至10.55，由此可见伊利股份盈利能力明显优于光明乳业。

综上，从多个角度我们都可以得出伊利股份较光明乳业具有更大的活力和更好的发展前景

的结论，这在一定程度上也说明了伊利股份的经营绩效质量更好。

偿债能力分析2.2

偿债能力是指企业到期偿还债务的能力，可分为短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债

能力反应企业财务状况的好坏，长期偿债能力是衡量企业获利能力的重要指标。企业偿债能力

与债权人、企业自身密切相关。笔者选取流动比率与速动比率来衡量企业短期偿债能力、资产

负债率衡量长期偿债能力。

（1）流动比率。表明企业每有1元的流动负债需要流动资产作为安全保障的数量，即流

动比率=流动资产/流动负债。根据表2可知，光明乳业的流动比率近年来都稳定在1左右，而

伊利股份的波动较大，且光明乳业的整体流动比率高于伊利股份。因此可说明光明乳业的短期

偿债能力强于伊利股份。但根据光明乳业财报来看，我们发现其举债较为单一，且多为外资银

行，这可能会导致一些偿债风险的发生。

（2）速动比率。表明企业每有1元的流动负债所需要相应的速动资产作为安全保障，即

速动比率=（流动资产-存货）/流动负债。伊利股份的速动比率2010—2011年较低，2013—

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