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跨境银团贷款相关研究文献综述

目录

TOC\o1-3\h\u10325跨境银团贷款相关研究文献综述 1

22361.1银团贷款结构 1

217901.2银团贷款利率形成机制 2

152021.3银团贷款利率影响因素 5

银团贷款是指由两家及以上的银行或基金公司等金融机构，基于同一银团贷款协议的约定，根据相同的贷款条件和和约定的比例，通过主导行共同向借款企业提供本、外币贷款或授信服务。而跨境银团贷款主要指借款企业和所有参与的银行不在同一国家内。关于跨境银团贷款的研究主要从银团结构和贷款利率展开，关于银团贷款利率的研究主要从其形成机制和影响因素展开。

1.1银团贷款结构

现有学者关于银团贷款结构的研究主要从借款企业的特征、参与银团的金融机构的性质及文化的差异、银团结构中金融机构参与比重的差异、银企之间的信息不对称等方面展开。

在借款企业的特征方面，Houstonetal.（2016）研究发现，当借款企业在境外有资产时，该借款人更倾向于参与外资银行牵头的银团贷款，且融资成本更低，且利率下降的幅度随着借款人境外资产增加而越大[1]。Haselmann（2015）对上市公司和非上市公司在流动性危机下的银团结构进行对比分析，结果发现流动性危机的发生对上市公司造成的信贷冲击结果更为显著；相比于非上市公司，牵头行对上市公司提供的贷款份额明显增加[2]。Elyasetal.（2018）研究借款企业的CEO地位是否稳固与银团贷款的集中度及构成之间的关系，研究结果为在向CEO地位稳固的公司提供的银团贷款中，参贷行的数量和其在贷款中所占的份额都更少，牵头行保留更大的份额，而且外资银行较少参与这些贷款[3]。Iosifidietal.（2021）研究了大股东之间的所有权分散和银团贷款结构间的关系[4]。Hoffmannetal.（2021）的研究发现，当研发密集型企业进行银团贷款融资时，主贷款行保留了更大比例，但是专利作为其发明质量的一个信号，可以在一定程度上缓解道德风险，那么主贷款行将保留较少的贷款份额[5]。

在参与银团金融机构的异质性及其参与比重方面，Fotaketal.（2020）探讨了私营及国有的贷款机构之间的相互作用如何影响银团贷款的分配和条款，结果表明由国有和私营贷款机构联合提供的混合贷款息差更低，期限更长，抵押品更少[6]。ChaudhryKleimeier（2015）探讨了牵头行的声誉状况对银团贷款结构的影响，实证研究结果表明：银团贷款中牵头行与参与行存在信息不对称，当借款企业的信用风险水平较高时，牵头行可能会考虑更多的银行参与其中；而当借款企业的信用风险水平较低时，牵头行则会保留较大的份额，从而造成银团贷款信用风险更高[7]。在银企之间的文化差异方面，KleimeierChaudhry（2015）认为，当借款人与银行之间存在较大的文化差异时，将会导致银企间的信息不对称，进而影响银团结构[8]。

1.2银团贷款利率形成机制

在银团贷款中，牵头行根据借款发起人的贷款信息及信贷额度，选择并邀请其他商业银行等金融机构加入为借款企业提供贷款。通常情况下，牵头行需要承担银团贷款中的较大部分贷款份额（ChaudhryKleimeier，2015）[7]。

银团贷款利率水平的确定是在银行对借款企业的信用风险水平进行评估后确定的，在一定程度上反映了银行对借款企业信用风险的判断。现有文献关于跨境银团贷款利率形成机制的研究主要从借款企业特征、银团贷款合同、银团结构、银团中牵头银行特征、银团与企业间信息不对称、宏观经济环境等方面展开。

（1）借款人特征与银团贷款利率水平

借款人的信息是否及时披露、信用风险水平、企业行业特征等因素均会直接影响银团贷款融资成本的确定。Waisman（2013）的研究发现，当企业产品的可替代性较高时，其产品竞争力较弱，进而导致企业的融资成本提高[9]。Francisetal.（2012）指出，企业创新水平较高时，具有较高的发展前景，银行会会显著降低银团贷款利率，并提供对企业更为有利的非定价类条款[10]。Houstonetal.（2016）研究发现当借款企业有境外资产时，该借款人更倾向于参与外资银行牵头的银团贷款，且融资成本更低，且利率下降的幅度随着借款人境外资产增加而越大[11]。Maskara（2010）认为借款企业的信用风险水平较高时，牵头行更愿意将贷款进行拆分，并邀请其他银行及金融机构参与，而拆分后的平均融资成本通常要较高[12]。AllenPaligorova（2015）对上市公司和非上市公司在流动性危机下的银团结构进行对比分析，结果发现流动性危机对上市公司造成的信贷冲击结果更为显著；相比于非上市公司，牵头行对上市公司提供的贷款份额明显增加[