宏观观察：PPI何时转正？.pptxVIP

近期，PPI从去年6月-3.6%的低点反弹至今年1月的-1.4%，预计2月降幅将进一步收窄至-1.1%。按目前趋势，PPI可能在今年5-6月走出长达3年半的“负增长周期”。我们认为，PPI转正根本上由供需基本面改善驱动，而非仅由全球工业品价格上升拉动。本文从宏观、中观及企业层面数据多方面论证这一观点——所以，PPI转正可能有一定持续性，同时，名义GDP增长显著回升、企业盈利增长明显修复，而后者弹性更高。更进一步，名义增长回升或将成为顺周期属性较强的人民币汇率加速重估的“催化剂”，并与人民币资产表现形成“正循环”，加速全球资本配置、国内资本回流至人民