纺织服装-纺织服饰行业：复盘优衣库东南亚出海成功经验，看海澜之家出海发展空间-广发证券[糜韩杰]-20240923【37页】.pdfVIP

[Table_Page]行业专题研究|纺织服饰

2024年9月23日

证券研究报告

[Table_Title]

þÿ服饰行业

复盘优衣ß^W亚û海r功ÿ验，海ÿOÿû海发展空间

[Tabl

V÷^ÿüÿ杰

e_Author]SACg证号ÿS0260516020001

SFCCE.no:BPH764

021

mihanjie@

[Table_Summary]

核ßË点ÿ

⚫优衣ß^W亚发展复盘ÿû海策略s开空间，近年g^W亚市增Ÿ最快2ÿ1Āyo公û¯报，复盘公û发展

×程，可V为三n¶ÿÿ本土市开拓ÿ1984-1997年Ā1快Ÿrÿÿ1998-2010年Ā1海外òŸëß

ÿ2011óÎĀ2FY18ïg海外w入反超本土，近年海外业务r为公û增ÿ核ßû动2整_g，复盘优衣ß

ÿ际ök×程可知ÿ服装品~在çW背景þ似ö{域ßßöû易·ß市ö¯可Üç×Ā在新兴市，××

开¿ß旗²ßÜ精ßs造优质ß铺ö策略，oû于yû品~í，ßó快ŸkĀû于欧ÿ{r熟市，通

Ïs造yw旗²ß1ëû创新爆款产品{kÿ，þ比一味s折促•，能_öo效地吸_í½者2ÿ2Ā×þ于ÿ

济高增ŸÜ量年ÿ人ó，优衣ß近年g在^W亚Û洋市营w增Ÿ最快2

⚫优衣ß^W亚r功ÿ营ÿ验2ÿ1Ā人=ÿ优衣ß入û当地市ö先^顺序‰Ý因}为人均GDP，开ß

数量在考虑人均GDPöÿxN，‰Ý因}为人ó{量Û人ó密度，开ßkŸ度Üÿ济发展Ÿ度Û市

力þs2ÿ2Ā货=ÿ同款产品在O同ÿÿÛÿÜ折c节奏o小幅差异，适应热|Yö产品×kÏ，并ë

û部V^W亚地{ÖÛ产品，此外优衣ß在^W亚ë行供应链本地W策略，oû于优衣ß在当地建û品~í1

ó升快反能力1降低þsr本2ÿ3Ā=ÿ倾U于在s¿地{Üß市ö中ß{域开ß1开好ß，并通Ï¿

ûÛýN商ß1î媒_营•{，ò电商营•k客ÿ，ïßó快Ÿ增ÿ2

⚫Ó考优衣ß^W亚û海ÿ验，海ÿOÿû海rÿ空间2ÿ1Ā海ÿOÿ海外业务ÿw入ÿÿ情^恢复高增ÿ，

ß效1þ{能力表ó~×优于ÿ内2o公û¯报，当_海ÿOÿ海外ý߉位于马gÿ亚1üÿ1W1新

ò坡{地，其海外k策略‰考虑目oÿÿö人ó规模ÜÖ中度1人均w入水1营商ÿ境Ü市力{因

}2目_海ÿOÿý߉¿û在繁华商业{vß­物中ß2ÿ2ĀÓ考优衣ß^W亚r功ÿ验，海ÿOÿû

海空间rÿ空间2Ü优衣ßû比g，海ÿOÿ^W亚业务Ïo较发展空间，优衣ßÜ海ÿOÿ在^W亚

市öß营策略展óû了~×öþ似g，如市选ë1ýß选W1高gÿ比ö产品Û位1本土Wö产品策略1

数字Wz略{ý÷，Ó考优衣ß在ï地{ör功ß营ÿ验，好海ÿOÿ在^W亚ö发展2

⚫þ{预oN÷Í建议2建议sì海ÿOÿ，一ý÷，年_óÎÿw服装ÿþ块N市公û×ÿ内会í½品ö

{额增Ÿ{因}Ý业绩承Û，但高ÿÛgÿ比Û位öŸ}公û业绩\óû一Û÷g，海ÿOÿ业绩表

ó略好于行业，展望24年O[年，公û品~海ÿOÿÿN业务1û海业务1控¡公û斯搏yo望ßó快Ÿ增

ÿ抵御品~海ÿOÿÿO业务öî动，业绩展望稳uĀ÷一ý÷，_鉴å本ÿ验，在ÿ济低Ÿ增ÿ，众

高gÿ比服饰Ÿ}Ü小众细V高ÿ服饰Ÿ}依woOö表ó，除了×þ在å本ÿ内业绩w备÷gO外，也×

þ在海外市业绩öûÞ猛ß，_鉴优衣ßör功ÿ验，依托海ÿOÿ在ÿ内市ö深Û积淀Ü品~Ý力，

Û卓or效ö^W亚业务ß营举ë，û海^W亚市o望r为海ÿOÿ未g重‰ö增ÿ_îO一2

⚫风ÿó{2宏Ëÿ济O景|风ÿ，市þ争风ÿ，当地策O稳Ûv法ß法规O完善风ÿ，çW差异风ÿ2

þs研~ÿ

þÿ服饰行业2024年中报{ÿ:þÿ制造«单回暖，服装ÿþ