【信达-2026研报】京东健康（06618）：25年Non-IFRS盈利增速超36%，品类扩充+即时零售业务布局亮眼.pdfVIP

核

证券研究报告25年Non-IFRS盈利增速超36%，品类扩充+即时零售业务布局亮眼

[Table_ReportDate]2026年03月06日

公司研究

[Table_ReportType][Table_Summary]

事件：公司发布2025年年度业绩。2025年公司收入为734.41亿元（同比

公司点评报告

+26.28%），税前利润为60.3亿元（同比+25.7%），归母净利润为53.67亿

[Table_StockAndRank]元（同比+29.1%），年度非国际财务报告准则盈利为65.33亿元（同比

京东健康(6618.HK)

+36.3%）。

投资评级买入

点评：

上次评级买入

➢“活跃用户数增加+品类扩张+渗透率提升”助力营收快速增长，毛利率

提升明显推动公司净利率提升。1）在收入方面，2025公司收入为

[Table_Author]

唐爱金医药行业首席分析师

734.41亿元（同比+26.28%），其中医药和健康产品收入为609亿元

执业编号：S1500523080002

（同比+24.8%），数字化营销及其他收入为126亿元（同比+34.1%）。

邮箱：tangaijin@

药品和健康产品实现增长的驱动力包括活跃用户数量增加（2025年年

度活跃用户数量达2.18亿，同比增长约19%）、用户的额外购买、医药

章钟涛医药行业分析师

和健康产品销售的线上渗透率提高及产品品类的丰富。此外，数字化营

执业编号：S1500524030003

销及其他的快速增长得益于平台广告主数量增加。2）从盈利能力上看，

邮箱：zhangzhongtao@

由于产品结构的丰富以及数字化营销业务的快速增长，2025年公司毛

利率同比提升1.9个百分点（25年毛利率约达24.8%）；同时，履约开

支费用率基本持平（2025年履约费用率为10.4%），销售费用率基本稳

定（2025年销售费用率约为5.2%），一般及行政开支下降0.8个百分

点（主要系股份支付有所减少，2025年一般及行政开支费用率约为

1.6%），研发费用率略微下降0.1个百分点（2025年研发费用率为

2.22%）。得益于毛利率提升及期间费用率下降，2025年公司经调整净

利率提升0.66个百分点（2025年非国际财务报告准则盈利率为8.9%）。

➢强化“新药全网首发第一站”优势地位，2025年底公司已开设300家

自营药房门店：①持续丰富产品品类。在药品方面，公司持续强化“新