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行业深度报告|公用事业

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2026年03月04日

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绿电专题三：如何理解当下基本面压力与预期差，重视低估值绿电运营商

投资要点：

l当下绿电运营商存在一定基本面压力，但估值或已部分反映。根据我们搭建的风电全生命周期盈利模型，对于造价为4500元/KW，综合结算电价为0.31元/千瓦时，年利用小时数2200小时的20年陆上风电项目，增值税退税取消使得全投资IRR由6.6%下降至6.2%，全生命周期年均度电净利润下降约0.01元；企业所得税三免三减半到期当年影响平价陆风项目约0.01元度电税后利润。电力供需转向宽松叠加绿电入市一定程度上压制市场电价水平，其中广东/江苏2026年度交易成交均价同比下降0.02/0.07元/千瓦时。2025年10月至今绿电板块整体跑输大盘，其中龙源电力H、大唐新能源、新天绿色能源、京能清洁能源分别下跌10