金融参考之一：从存款搬家到资产重置-.pptxVIP

混淆了储蓄与存款这对概念。事实上，国内仅发生过“储蓄搬家”，背后反映的是居民资产再配置行为的变化。本文从宏观金融视角入手，发现国内存款定期化趋势于2025年出现拐点，参考日本经验，定期存款存在趋势性减少的可能。溢出的资金可能向保险、理财等零售资管资产转移。

o核心观点：

1.存款搬家，从字面意义上理解，是指将现有存款（存量）转移成为其它类型的资产，反映居民对存量资产的再配置。但历史上，国内存款余额持续攀升，从120万亿（2015年）增长到327万亿（2025年末），其中居民存款也从51万亿增长到166万亿。期间，虽经历多轮“牛市”，却并未出现存款余额显著减少迹象，说明典型的“存款搬家”在国内并不存在。

2.相比存量的持续增长，存款增速（流量）呈现的周期性变化，主要反映的是居民“储蓄-分配”行为的变化。根据货币金融理论，储蓄是收入中剔除消费的部分，可以视为居民对收入的初次分配；在此基础上，居民再进行资产配置，形成存款等金融资产，因此存款是居民对收入二次分配的结果。储蓄与存款不仅所处的阶段不同，影响因素也存在显著差异。储蓄主要受未来收入与消费的影响，但存款变动不仅考虑上述因素，还会比较不同金融资产的收益与家庭财务的总体安全。因此，目前讨论的存款搬家，其实是指“储蓄→金融资产”层面的变化。

3.近年来，境内存款结构性变动特征更加明显：1）存款