国防军工行业2026年度策略：“十五五”开启新质战斗力及军贸两大主线.pptxVIP

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25Q3前瞻指标回升预示行业景气上行：

下游主机厂预收款+合同负债同比高增，表明行业订单已加速下单。25Q3主机厂预收款+合同负债同比增长28.83%。参考上一个五年，2020年下半年航空主机厂预收款+合同负债指标翘尾，

2021十四五规划明确后指标于Q2开始呈现爆发式增长。因此我们认为，下游订单或将于2026Q2至Q3大规模下达。

中上游存货增速显著，业绩转化动能充足。中上游板块如新材料、航空航发中游配套、航空航发中间工序25Q3存货高增，且增速远高于预收款+合同负债。表明下游需求好转，企业基于行业景气度判断提前备货，待订单向上游传导后可转化为业绩。

行业有望开启新一轮补库周期：按库