2025年12月27日更新-地方政府债务对企业投资的影响——基于本地和溢出效应视角的分析.pdf

二、地方政府债务对企业投资的影响——基于本地和溢出效应

视角的分析

李戎

内容摘要：本文利用根据“新融资平台”名单整理的数据，

分析了地方政府债务规模扩张对企业投资的影响。研究表明，地

方债务的增加对本地及其它地区企业投资均会产生负面挤出效

应，尤其对私营企业影响更甚；而城投债券由于良好的透明性与

流通性，对于企业投资的挤出较弱；与地方政府债务存量相比，

地方债新增发行环节会对企业投资产生更大的负面影响。此外，

本文还研究了地方政府债务与新注册企业之间的关系，与企业投

资类似，政府债务扩张也会减少当地企业的新增注册数量，并且

对中小微企业影响较大，由于当地新注册企业的外逃，其它地区

新注册企业数量会有所增加。据此，本文还提出了相关政策性建

议。

关键词：地方债；企业投资；新增注册公司

（一）引言

在新发展阶段，正确认识和妥善化解地方政府债务风险是

“统筹发展与安全”的要求；党的十九大把“防范化解重大风险”

列为三大攻坚战之首；“十四五”规划指出要“稳妥化解地方政