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流动性约束下美国国债基差交易与监管启示-金融市场研究.pdf

流动性约束下美国国债基差交易与监管启示-金融市场研究.pdf

    宏观经济Macroeconomics

    细利驱巨仓：流动性约束下美国国债

    基差交易与监管启示

    刘邗

    摘 要 基差交易何以在平时“润滑”国债市场、在压力时却“抽干”美元流动性？从流动性视

    角观察，该策略将现券、期货与回购融资紧密绑定，形成高杠杆、短期限滚动融资、对保证金与折价

    高度敏感的交易链条。当资金利率上行、折价或保证金上调、做市商资产负债表承接能力受限时，去

    杠

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