【东方金诚-2026研报】2026年2月物价数据点评：春节错期效应带动2月CPI涨幅显著扩大，PPI降幅继续快速收窄.pdfVIP

东方金诚宏观研究

春节错期效应带动2月CPI涨幅显著扩大，PPI降幅继续快速收窄

——2026年2月物价数据点评

研究发展部执行总监冯琳

事件：根据国家统计局公布的数据，2026年2月，CPI同比上涨1.3%，上月为上涨0.2%，1-2月CPI

累计同比为0.8%，2025年CPI累计同比为0.0%；2月PPI同比下降0.9%，上月为下降1.4%，1-2月累计

同比下降1.2%，2025年累计同比下降2.6%。

基本观点：主要受春节错期效应带动，2月CPI同比大幅上行至1.3%，其中假期消费带动旅游出行等

服务价格及食品价格快速上涨是主要推动力量。剔除春节错期影响，1-2月CPI平均同比上涨0.8%，涨幅

与去年12月当月同比持平，显示年初物价整体上延续温和回升势头。预计3月CPI同比将在0.9%左右。

未来一段时间CPI同比还会处于偏低水平，这也能为后期稳增长政策适度加力提供空间。2月PPI延续较

强上涨势头，主因国际原油及有色金属价格上涨提振国内相关行业PPI涨势加快，以及全球AI投资热潮带

动下，近期半导体产业链价格上涨势头很强。2月底以来伊朗局势演变正在带动国际原油价格快速上冲，

预计3月国内PPI同比将实现转正。

具体来看：

一、主要受春节错期效应带动，2月CPI同比大幅上行至1.3%，其中假期消费带动旅游出行等服务价

格及食品价格快速上涨是主要推动力量。剔除春节错期影响，1-2月CPI平均同比上涨0.8%，涨幅与去年

12月当月同比持平，显示年初物价整体上延续温和回升势头。预计3月CPI同比将在0.9%左右。未来一

段时间CPI同比还会处于偏低水平，这也能为后期稳增长政策适度加力提供空间。

2月CPI同比从上月的0.2%显著加快至1.3%，超出市场普遍预期。主要原因是今年春节假期全部落在

2月，与去年形成很强的错期效应（2025年春节假期为1月28日至2月4日），假期相关消费需求集中释

放，推动2月CPI环比增速明显加快，叠加去年同期CPI基数下沉，显著推高2月CPI同比涨幅。具体来

看，2月CPI涨幅扩大主要由三个因素推动：首先，今年春节假期增加1天，居民旅游出行需求全面释放，

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带动服务价格同比上涨1.6%，涨幅比1月扩大1.5个百分点，是拉动整体CPI涨幅扩大的主要原因。其次，

春节期间肉类、水产品、水果等食品需求扩大，价格同比数据显著上行；另外，受前期蔬菜价格冲高带动

供应较快增加等影响，2月蔬菜价格环比走低，但在去年同期价格基数偏低带动下，蔬菜价格同比涨幅也

有明显扩大。由此，2月食品价格同比上涨1.7%，涨幅较上月扩大2.4个百分点。最后，2月反内卷政策

继续推进，汽车价格战受到约束，交通工具价格连续第3个月环比上涨，价格同比降幅收窄0.3个百分点

至-1.2%；受伊朗局势波动影响，2月国际油价上涨，国内成品油价格两次上调，汽油价格同比降幅收窄。

这些带动当月工业消费品价格同比涨幅扩大0.2个百分点至1.1%。值得注意的是，2月国际金价继续大幅

上行，但受上年同期价格基数显著抬高影响，同比涨幅高位稳定；当月国内黄金饰品价格上涨76.6%，涨

幅比上月回落0.8个百分点，继续对整体CPI形成有力支撑——据我们测算，2月1.3%的CPI同比涨幅中，

黄金价格大幅上涨贡献了约0.4个百分点。

由于春节错期带来年初CPI同比涨幅剧烈波动，宜将1月和2月物价整体观察。数据显示，1-2月CPI

平均同比为0.8%，涨幅与去年12月当月同比持平。首先，这意味着年初物价走势仍在延续2025年下半年

以来的回暖势头，背后主要是促消费和反内卷力度加大，以及国际金价加速上冲。其次，当前物价涨幅仍

然明显偏低。背后的根本原