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如何理解存贷款增速缺口的持续收敛，以

如何理解存贷款增速缺口的持续收敛，以及对银行债券配置力量的影响？

核心观点

核心观点

l我们构建了存贷款增速缺口指标，即“银行存款增速-银行贷款增速”，指标下降表征存贷款增速缺口走扩，指标上升表征存贷款增速缺口收敛。

l近十年银行存贷款增速缺口有何变化？1）2016-2018年：缺口趋势性加深，存款增速下降更快是主因。对公存款增速下降主要是去杠杆带来的衍生影响，非银存款增速的波动主要受期间A股市场大幅震荡、同业监管趋严以及资管新规落地的影响。

期间存款增速与社融增速缺口率先收敛，实际上是信用规模从表外转表