茅五回暖信号凸显，餐饮链复苏可期.docxVIP

2026年春节旺季五粮液终端动销超预期，市场需求持续火爆，核心单品表现亮眼。

目前，白酒板块估值处于历史低位，具备较强底部配置价值，同时关注消费政策催化。以业绩出清卸包袱

+强品牌支撑动销+强运营赋能渠道+新营销模式探索的底部配置逻辑，推荐贵州茅台、五粮液。

2、大众品：百胜中国、海底捞等超预期验证餐饮链复苏，同时强推零售连锁变革的投资机会。1）关注零售新店型、商超定制等渠道变革机会，餐饮链复苏可期。万辰25Q4单店同比表现较前三季度大幅收窄，

利润率继续维持高位，当下处于竞争格局改善和利润释放期，预计26Q1单店实现同比提升。锅圈大店调改和乡镇新店持续推进，26年有望