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北交所流动性提升的制度设计

引言

作为服务创新型中小企业的主阵地，北京证券交易所（以下简称“北交所”）自设立以来，始终以“打造服务创新型中小企业主平台”为核心定位，在支持中小企业直接融资、推动经济转型升级中发挥着重要作用。然而，流动性不足的问题长期制约着北交所功能的充分发挥——较低的交易活跃度不仅影响市场定价效率，削弱企业融资能力，更可能抑制投资者参与热情，形成“流动性缺失-市场吸引力下降”的负向循环。如何通过系统性的制度设计提升流动性，已成为北交所高质量发展的关键命题。本文将围绕流动性提升的核心矛盾，从现状分析、制约因素到具体制度设计展开递进式探讨，试图构建覆盖投资者结构、交易机制、产品体系、市场生态的多维制度框架。

一、北交所流动性现状与提升必要性

（一）当前流动性的典型特征

从市场交易数据看，北交所流动性表现与服务创新型中小企业的定位存在一定差距。以某阶段市场表现为例，其日均成交额、平均换手率等核心指标显著低于科创板、创业板等场内市场，部分股票甚至出现连续多日无成交的“僵尸股”现象。这种流动性分层的特征，既体现在头部优质企业与普通企业之间——少数具备高成长潜力的企业能吸引更多关注，交易相对活跃；也反映在整体市场与其他板块的对比中——市场整体交易规模较小，难以形成持续的资金集聚效应。

（二）流动性不足的现实影响

流动性是资本市场的“血液”，直接关系到市场功能的有效发挥。对企业而