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量化投资中机器学习非线性因子的构建与回测

引言

在量化投资领域，因子模型始终是驱动策略研发的核心工具。传统多因子模型依赖线性假设，通过线性组合市场、规模、价值等公开因子预测资产收益，但随着市场有效性提升，线性模型对复杂市场规律的捕捉能力逐渐显现局限——它难以刻画变量间的非线性交互（如量价关系的非对称性）、隐藏的高阶特征（如波动率与交易量的交叉影响）及动态演变的市场模式（如牛熊周期中的因子失效）。在此背景下，机器学习技术凭借其强大的非线性拟合能力，为量化因子的创新提供了新路径。本文将围绕“机器学习非线性因子的构建与回测”展开系统探讨，从理论基础到实践方法，逐层解析技术要点与关键挑战。

一、非线性因子构建的理论基础与必要性

（一）传统线性因子的局限性

传统多因子模型以资本资产定价模型（CAPM）为起点，逐步发展为Fama-French三因子、五因子模型等经典框架。这类模型假设资产收益与因子间存在线性关系，通过最小二乘法估计因子暴露度与溢价（FamaFrench，1993）。然而，市场真实运行中，因子与收益的关系往往呈现非线性特征。例如，低市盈率（PE）股票的超额收益可能在PE低于某阈值时显著，但超过该阈值后收益反而下降；成交量对股价的影响可能在高位时引发反转，低位时推动趋势延续。这些现象无法被线性模型有效捕捉（Campbelletal.，1997）。此外，线性模型对因子交互作用