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有限注意力对盈余公告市场反应的影响

一、引言

在金融市场中，盈余公告作为上市公司向外界传递经营成果的核心信息载体，其发布往往伴随显著的市场波动。传统金融理论基于“理性人”假设，认为投资者能无成本、无偏地处理所有公开信息，市场会即时、充分地反映盈余公告中的价值信息。然而现实中，投资者的认知资源和时间精力是有限的——他们需要同时关注宏观经济数据、行业动态、个股新闻等海量信息，这使得其对特定信息（如某家公司的盈余公告）的注意力分配必然存在“选择性”与“局限性”。这种“有限注意力”特征，正在深刻改变盈余公告的市场反应模式：从信息处理的深度到价格调整的速度，从异常收益的持续性到市场效率的实现程度，有限注